華創(chuàng)證券：維持寧德時代(300750.SZ)“強(qiáng)推”評級 目標(biāo)價544元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持寧德時代(300750.SZ)“強(qiáng)推”評級，預(yù)計21-23年歸母凈利潤分別為100/140/211億元，對應(yīng)EPS4.31/6.01/9.07元，對應(yīng)PE116/83/55倍。考慮到公司是全球動力電池龍頭，未來有望受益于全球電動化浪潮以及儲能大規(guī)模應(yīng)用，有望持續(xù)高速發(fā)展，予23年60xPE目標(biāo)估值，維持目標(biāo)價544元。

事項：8月12日晚間公告，公司擬向特定對象發(fā)行股票募集資金，總額不超過582億元(含本數(shù))，用于投建7個項目，包括：1、184億元用于投建福鼎時代60GWh；2、120億元用于投建廣東瑞慶時代一期30GWh；3、116億元用于投建江蘇時代四期30GWh；4、73億元用于投建車?yán)餅?5GWh及部分Pack產(chǎn)線；5、36億元用于投建時代湖西二期2GWh鋰電池及30GWh儲能電柜；6、70億元用于先進(jìn)技術(shù)研發(fā)項目投入；7、93億元用于補充流動資金。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

儲能是此次擴(kuò)產(chǎn)的重點。此次定增公告的項目中，福鼎時代和江蘇時代四期在20年12月30日公告過，車?yán)餅稠椖啃略鯬ACK線和15GWH電池，而廣東瑞慶時代均包含動力和儲能的應(yīng)用，湖西時代二期更是頭一次在公告中表明布局30GWH儲能電池柜，顯示出公司在儲能行業(yè)的持續(xù)深化布局。

迎接TWH時代，寧德時代全球份額有望進(jìn)一步提升。寧德時代產(chǎn)能擴(kuò)張步伐加速，若此次定增擴(kuò)產(chǎn)全部落地后，預(yù)計寧德時代21-24年的產(chǎn)能將分別為180、280、420、550GWH。此次定增擴(kuò)產(chǎn)有望鞏固寧德作為全球第一大鋰電池供應(yīng)商的地位，快速提升寧德時代全球份額，2025年有望再上一個臺階。

公司乘用車客戶持續(xù)深度綁定。公司擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶基礎(chǔ)，公司在國內(nèi)市場為上汽、一汽、吉利、宇通、北汽、蔚來、小鵬等車企配套動力電池產(chǎn)品；在海外市場進(jìn)一步與特斯拉(Tesla)、寶馬(BMW)、戴姆勒(Daimler)、標(biāo)致雪鐵龍(PSA)等國際車企品牌深化合作，為穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位提供有力保障。

儲能時代即將拉開帷幕。根據(jù)定增公告中GGII的數(shù)據(jù)顯示，21H1全球儲能鋰離子電池出貨達(dá)18GWh，同比增80%，其中中國為11GWh，同比增100%。根據(jù)GGII預(yù)計，2025年全球儲能電池出貨將達(dá)到416GWh，未來5年CAGR約為72.8%。儲能將是未來碳中道路上不可或缺的一部分。

風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，上游原材料價格波動。