國泰君安：維持龍馬環(huán)衛(wèi)(603686.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)32.2元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持龍馬環(huán)衛(wèi)(603686.SH)“增持”評(píng)級(jí)及2021-2023年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為5.4/6.35/7.46億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.3/1.53/1.79元，維持目標(biāo)價(jià)32.2元。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

1)2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.72億元，同比增長(zhǎng)14.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)8.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)1.93億元，同比增長(zhǎng)10.55%。

2)綜合毛利率22.95%，同比下降3.89pct。3)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量-3.2億，主要原因一是因?yàn)樯习肽曛Ц读?020年業(yè)績(jī)激勵(lì)基金7,88萬元，二是受政府財(cái)政結(jié)算時(shí)間差導(dǎo)致回款同比下降。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，環(huán)衛(wèi)裝備銷量增長(zhǎng)但毛利率下降。

1)2021H1環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入16.4億元，同比增長(zhǎng)12.65%，毛利率24.05%，同比下降0.9pct。2021上半年公司新增年化合同金額3.06億元，合同總金額19.16億元，分別排名行業(yè)第八及第六。目前待履行金額209.71億元，在手項(xiàng)目充足。

2)2021H1環(huán)衛(wèi)裝備收入10.17億元，同比增長(zhǎng)8.45%。環(huán)衛(wèi)裝備銷量3551輛，同比增長(zhǎng)33.9%，其中，中高端銷量2285輛，同比增加16.7%，市場(chǎng)占有率9.48%為行業(yè)第三。新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷量102輛。環(huán)衛(wèi)裝備毛利率22.44%，同比下降7.34pct，競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本上升，利潤(rùn)承壓。

考慮多方因素公司終止定增，穩(wěn)妥推進(jìn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

此前公司擬定增募資10.6億元用于推進(jìn)智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)、新型環(huán)衛(wèi)及廚余設(shè)備研發(fā)中心以及補(bǔ)流。目前綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境、公司實(shí)際情況以及市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)與融資時(shí)機(jī)的協(xié)同等多方因素，公司決定終止此次定增，更穩(wěn)妥推進(jìn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備訂單低于預(yù)期、服務(wù)訂單低于預(yù)期。