東方財(cái)富證券：予千方科技(002373.SZ)“增持”評級 智慧交通和智能物聯(lián)兩大板塊并駕齊驅(qū)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方財(cái)富證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予千方科技(002373.SZ)“政策”評級，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I業(yè)收入分別為113.48/137.82/172.96億元，歸母凈利潤分別為12.32/14.76/18.69億元，EPS分別為0.78/0.93/1.18元，對應(yīng)PE分別為20/17/13倍。

東方財(cái)富證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績良性增長，期間費(fèi)用上升。

公司2021H1實(shí)現(xiàn)營收41.24億元，同比增長11.04%，業(yè)績保持良性增長。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.07億元，同比增長6.95%，扣非凈利潤3.2億元，同比增長7.18%。21H1公司毛利率為30.44%，較上年同期增加0.25pct，整體保持穩(wěn)定。期間費(fèi)用抬升，銷售費(fèi)用4.3億元(+13.59%)，管理費(fèi)用1.71億元(+17.01%)，研發(fā)投入同比增幅17.28%，達(dá)到4.67億元。經(jīng)營凈現(xiàn)金流為-5.18億元，同比去年下降18.35%，主要是支付員工薪酬及其他經(jīng)營支出增加所致。

智慧交通和智能物聯(lián)兩大板塊并駕齊驅(qū)。

2021上半年公司在智慧交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.52億元，同比減少10.55%，毛利率為27.83%(+1.67%)。剔除ETC產(chǎn)品及拆除省界收費(fèi)站項(xiàng)目的影響，智慧交通業(yè)務(wù)收入同比增長45.12%，增速樂觀。其中交通行業(yè)云業(yè)務(wù)營收1.16億元，同比增長209.85%，向云轉(zhuǎn)型有利于公司提升綜合毛利率水平，優(yōu)化商業(yè)模式。智能物聯(lián)業(yè)務(wù)是公司上半年主要的增長引擎，產(chǎn)品投入和業(yè)務(wù)拓展回報(bào)頗豐，實(shí)現(xiàn)營收23.72億元，同比增加35.13%。

多個(gè)場景落地實(shí)踐，智慧交通斬獲頗豐。

公司順應(yīng)ETC城市多場景應(yīng)用的國家相關(guān)政策，在前裝ETC-OBU和場站型ETC-RSU持續(xù)投入研發(fā)，目前實(shí)現(xiàn)多款前裝OBU的開發(fā)和較強(qiáng)競爭力的RSU產(chǎn)品，已在多個(gè)項(xiàng)目中落地運(yùn)行。公司近期公告全資子公司千方捷通中標(biāo)大理州城市感知能力提升項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資9.64億元，報(bào)告期內(nèi)千方智慧交運(yùn)成功中標(biāo)成都第31屆大運(yùn)會交通運(yùn)輸保障智慧化建設(shè)項(xiàng)目，在遵義打造交通旅游跨行業(yè)信息融合應(yīng)用項(xiàng)目，承辦昆明TOCC項(xiàng)目，隨著多個(gè)項(xiàng)目特色場景落地，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)軍者地位。

海內(nèi)市場和海外市場雙賽道共同發(fā)力。

公司在境內(nèi)市場的營收為32.81億元(+5.56%)，在境外市場的滲透率持續(xù)提升，營收為8.42億元(+39.16%)，已成為第二增長賽道向上快速突破。公司始終堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，在智能物聯(lián)業(yè)務(wù)板塊，提升非接觸式營銷效率，豐富疫情防控、視頻監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)、NVR等產(chǎn)品，海外業(yè)務(wù)保持良好增長態(tài)勢；在智慧交通業(yè)務(wù)板塊，積極開展海外業(yè)務(wù)，成功中標(biāo)孟加拉達(dá)卡智慧高速機(jī)電系統(tǒng)設(shè)備供貨及設(shè)備安裝調(diào)試工程項(xiàng)目，為拓展海外市場奠定基礎(chǔ)。

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧交通和智能物聯(lián)領(lǐng)域的佼佼者，在智慧交通行業(yè)深耕多年，已完成對城市交通、公路交通、軌道交通等交通細(xì)分賽道的全業(yè)務(wù)布局，領(lǐng)跑車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；智能物聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。