智通港股研報(bào)精讀(08.12) | 7月新能源汽車“淡季不淡” 產(chǎn)銷量均創(chuàng)新高 看好航運(yùn)、有色和汽車板塊龍頭股

①中遠(yuǎn)?？?01919)8月11日獲滬股通凈買入2.09億。②水運(yùn)行業(yè)的高運(yùn)費(fèi)仍有一定的可持續(xù)性。

紫金礦業(yè)(02899)社?；鸲径刃逻M(jìn)了1.78億股，持股市值達(dá)到17.25億元。

長(zhǎng)城汽車(02333)中汽協(xié)：7月新能源汽車市場(chǎng)「淡季不淡」產(chǎn)銷量按年及按月均創(chuàng)歷史高。

本期重點(diǎn)選擇分析師看好的航運(yùn)板塊龍頭公司、有色金屬板塊重點(diǎn)品種和汽車板塊龍頭股。

本期優(yōu)選報(bào)

中遠(yuǎn)?？?01919)

1、中遠(yuǎn)?？?01919)：得益于海運(yùn)價(jià)格上漲，公司凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)。7月7日晚，公司發(fā)布2021年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為370.93億元，去年同期約為11.37億元，同比增加近32倍。

數(shù)字化航運(yùn)是公司的現(xiàn)階段重點(diǎn)。疫情帶來的啟示是減少人和人之間的交互，通過數(shù)字化減少傳輸中損失，提高傳輸效率。GSBN聯(lián)合船公司、貨代、碼頭運(yùn)營(yíng)商等，旨在建立數(shù)字化航運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)未來數(shù)字化航運(yùn)發(fā)展。對(duì)特斯拉開設(shè)一條龍全流程數(shù)字化綠色通道，包括電子化提單。出運(yùn)前后將數(shù)據(jù)即傳輸?shù)缴虾：ｊP(guān)，抵達(dá)時(shí)裝卸數(shù)據(jù)就已傳輸?shù)酱a頭方面，碼頭提前安排拖車將貨拉到上海工廠，保證無縫連接，在最短時(shí)間內(nèi)爭(zhēng)取上海超級(jí)工廠產(chǎn)能。未來此類綠色通道會(huì)越來越多。

高運(yùn)價(jià)有望在短期持續(xù)。由于突然爆發(fā)的貨量,在疫情影響下內(nèi)陸基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸為造成高運(yùn)價(jià)的重要原因,這將耗費(fèi)更多時(shí)間疏通供應(yīng)鏈擁堵。如今全球海運(yùn)業(yè)可謂“冰火兩重天”，海外多國疫情嚴(yán)峻，人工不足，港口集裝箱堆積如山;亞洲各大港口運(yùn)輸繁忙，卻時(shí)常受“缺箱”“少柜”困擾，集裝箱價(jià)格飛漲，一些海運(yùn)航線上漲近10倍，仍然是“一箱難求”。行業(yè)周期向上,更高的合約運(yùn)價(jià)以及更長(zhǎng)的合約期有利于公司盈利能力持續(xù)?？紤]到運(yùn)力成長(zhǎng)和疫情后全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),供需改善可期。除公司長(zhǎng)協(xié)運(yùn)價(jià)預(yù)期改善外,貨主對(duì)于供應(yīng)鏈安全性的考量可能帶來更長(zhǎng)合約期限。因此,公司盈利能力有望更加穩(wěn)定以及持續(xù)。

7月29日，公司發(fā)布公告稱，其控股子公司中遠(yuǎn)海運(yùn)港口關(guān)于收購天津集裝箱碼頭34.99%股權(quán)，于2021年7月28日，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(天津)、天津港股份及公司就天津港集裝箱碼頭股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議訂立一份補(bǔ)充協(xié)議，以確認(rèn)收購事項(xiàng)的最終作價(jià)應(yīng)約為人民幣12.48億元。

目前水運(yùn)行業(yè)運(yùn)費(fèi)價(jià)格仍然在上漲，行業(yè)價(jià)格體系比想象的要強(qiáng)。給予目標(biāo)價(jià)15.20港元，重申“收集”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境惡化、油價(jià)大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。(國泰君安香港/卓仕凱)

紫金礦業(yè)(02899)

2、紫金礦業(yè)(02899)：7月1日，紫金礦業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021年1-6月歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)156%-172%，達(dá)到62-66億元，與公司2020年全年歸母凈利潤(rùn)65億元基本相當(dāng)，再創(chuàng)歷史新高。上半年，受全球資本流動(dòng)性大幅增加及疫情影響，大宗商品價(jià)格加速上行，銅價(jià)、鋅價(jià)同比大幅上漲，黃金基本保持高位運(yùn)行。紫金礦業(yè)充分把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極組織生產(chǎn)，不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理和挖潛增效，主營(yíng)礦產(chǎn)品金、銅、鋅等產(chǎn)量同比上升;得益于量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越增長(zhǎng)。

多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目即將投產(chǎn)，產(chǎn)量增速加快：根據(jù)公司目前在建項(xiàng)目進(jìn)度，預(yù)計(jì)2021年公司將迎來多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)。Timok 銅金礦上帶礦預(yù)計(jì)將于二季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均產(chǎn)銅9.14萬噸， 產(chǎn)金2.5噸。武里蒂卡金礦技改擴(kuò)建將于今年完成，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)金增加到9.1 噸?？~礦1期預(yù)計(jì)將于三季度投產(chǎn)，滿產(chǎn)后年產(chǎn)銅最高可達(dá)40萬噸。此外，奧羅拉金礦、武里蒂卡金礦、巨龍銅礦一期、隴南金礦和紫金波爾銅礦的技改擴(kuò)建也將在今年陸續(xù)落地，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)為公司帶來超過10噸金、10萬噸銅新增產(chǎn)量。

五年規(guī)劃發(fā)布，看好長(zhǎng)期發(fā)展：公司此前公布5-10年計(jì)劃，有望成為全球前三至五大公司。通過自主勘查、技改擴(kuò)產(chǎn)及外延并購多管齊下，預(yù)計(jì)2025年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量可達(dá)到80-90噸，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量可達(dá)到100-110萬噸，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

中潤(rùn)資源發(fā)布公告，公司擬與紫金礦業(yè)簽署《合作框架協(xié)議》，由紫金礦業(yè)或其指定的主體對(duì)公司控股公司斐濟(jì)瓦科圖拉金礦有限公司所擁有的探礦權(quán)和公司控股公司四川平武中金礦業(yè)有限公司進(jìn)行投資，并負(fù)責(zé)對(duì)瓦科圖拉探礦權(quán)和平武中金金礦項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理。

2021-2022年，公司將通過現(xiàn)有礦產(chǎn)項(xiàng)目的技改、一批世界級(jí)金銅礦項(xiàng)目的建成投產(chǎn)以及全球化運(yùn)營(yíng)管理體系的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)產(chǎn)量和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的跨越增長(zhǎng)，分別提高21/22/23年收入預(yù)測(cè)至2043/2240 億/2389億元人民幣;提高歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至116億/162億/188億元人民幣，提升未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.62港元，對(duì)應(yīng)2021年26倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金、銅價(jià)格大幅波動(dòng)，公司項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，外延并購不及預(yù)期。(第一上海證券/陳曉霞)

長(zhǎng)城汽車(02333)

3、長(zhǎng)城汽車(02333)：2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入622億元人民幣，同比增長(zhǎng)73%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.98億元人民幣，同比增加205%。

公司上半年業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。盡管受到汽車芯片短缺影響，公司上半年仍實(shí)現(xiàn)銷量62萬輛，同比增長(zhǎng)56%(vs 全市場(chǎng)同比增長(zhǎng)26%)，大幅跑贏大市。受益于上半年哈弗大狗、坦克300等熱門車型持續(xù)熱銷以及哈弗赤兔、哈弗初戀、WEY摩卡車型持續(xù)爬坡，長(zhǎng)城汽車新產(chǎn)品周期獲得了市場(chǎng)高度認(rèn)可。同時(shí)，基于同平臺(tái)下的研發(fā)生產(chǎn)使得公司經(jīng)營(yíng)杠桿及制造成本效率持續(xù)改善。上半年整車銷量及毛利增加帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)同比超出市場(chǎng)預(yù)期。

下半年重磅車型陸續(xù)上市。WEY品牌下瑪奇朵車型將在9月上市，拿鐵車型有望在4季度上市。兩款新車型有望憑借DHT混動(dòng)技術(shù)及車型級(jí)別定位實(shí)現(xiàn)快速爬坡。同時(shí)，哈弗XY作為哈弗全新旗艦型SUV，也將在下半年上市。新車級(jí)別定位高于哈弗H6，有望成為爆款車型。預(yù)計(jì)9月份后汽車芯片問題將逐步緩解，疊加終端補(bǔ)庫存需求，有望帶動(dòng)公司整體銷量增長(zhǎng)。維持全年139萬輛銷量預(yù)測(cè)，其中預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)銷量77萬輛，同比增長(zhǎng)7%。

公司發(fā)布2025戰(zhàn)略，錨定發(fā)展方向。公司6月底對(duì)外發(fā)布長(zhǎng)城汽車2025戰(zhàn)略，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)全球年銷量400萬輛，其中80%為新能源汽車。2025年前，長(zhǎng)城汽車將全體系推出50余款新能源車型。同時(shí)長(zhǎng)城汽車將在未來5年內(nèi)累計(jì)研發(fā)投入1,000億元，聚焦新能源和智能化兩大領(lǐng)域的研發(fā)。公司將延續(xù)其在新能源汽車(純電、混動(dòng)、氫燃料)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并搶占智能座艙及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司新能源汽車(含混動(dòng))占比將快速提升，同時(shí)智能化配置滲透率將領(lǐng)先于行業(yè)。

上調(diào)2021年盈利預(yù)測(cè)并維持買入評(píng)級(jí)?？紤]到1)4季度汽車芯片短缺問題將邊際緩解;2)新車型智能座艙及自動(dòng)駕駛滲透率提升;3)銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)率提升;4)上半年業(yè)績(jī)超出預(yù)期等因素，相應(yīng)上調(diào)公司2021年盈利預(yù)測(cè)14%至8,379百萬元人民幣。同時(shí)，1)全新產(chǎn)品周期正處于發(fā)展早期以及2)新能源車型及海外銷量占比持續(xù)提升等利好將使得公司重估過程持續(xù)。

預(yù)計(jì)公司多款新車型有望在下半年實(shí)現(xiàn)銷量爬坡，增厚公司凈利潤(rùn)。給予公司2021年36x市盈率(此前目標(biāo)價(jià)基于2021年30x 市盈率)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至39.6港元。維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：wey 新品上市不及預(yù)期;歐拉新品上市不及預(yù)期。供應(yīng)持續(xù)緊缺;競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。坦克后續(xù)新品上市不及預(yù)期。(招銀國際證券/白毅陽)

申明本欄目所有分析僅為分享交流，并不構(gòu)成對(duì)具體證券的買賣建議，不代表任何機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)可能存在觀點(diǎn)有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。