美國(guó)7月PPI數(shù)據(jù)將至，通脹前景仍未明朗

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國(guó)勞工部將于今晚20：30公布7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)7月PPI月率為0.6%，年率為7.2%;核心PPI月率為0.5%，年率為5.6%。

通脹和美聯(lián)儲(chǔ)

美國(guó)近期公布的CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)了熱烈討論，市場(chǎng)試圖判斷美聯(lián)儲(chǔ)將于何時(shí)縮減購(gòu)債，而關(guān)于通脹是暫時(shí)還是持續(xù)的爭(zhēng)論一直未休。

企業(yè)投入成本通脹一直受商品價(jià)格大幅波動(dòng)的困擾，比如木材價(jià)格飆升(目前已回落)和半導(dǎo)體供應(yīng)短缺(目前仍是個(gè)問(wèn)題)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為商品價(jià)格大幅波動(dòng)只是暫時(shí)現(xiàn)象。有部分企業(yè)于近期或上個(gè)財(cái)報(bào)季宣布商品漲價(jià)，人們開始擔(dān)心更高的成本將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者導(dǎo)致其面臨更大沖擊。

泰森食品(TSN.US)首席執(zhí)行官唐尼·金(Donnie King)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上就表示，該公司正面臨“正在加速和前所未有的通脹”，并且“成本迅速上漲對(duì)我們的沖擊是目前的定價(jià)所不能應(yīng)對(duì)的?！?/p>

昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%，創(chuàng)2月以來(lái)新低;同比上漲5.4%。剔除波動(dòng)性較大的食品和能源成分，核心CPI環(huán)比上漲0.3%未及預(yù)期，同比上漲4.3%。

Commonwealth Financial Network首席投資官布拉德?麥克米倫(Brad McMillan)對(duì)此表示：“通脹至少已經(jīng)見(jiàn)頂。無(wú)論是整體CPI還是核心CPI的月率和年率數(shù)據(jù)都與上月持平或有所下降。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹肯定不會(huì)出現(xiàn)不可阻擋的增長(zhǎng)。”

貝萊德固定收益主管Rick Rieder認(rèn)為，“7月份的通脹數(shù)據(jù)有所緩和，至少相對(duì)近幾個(gè)月而言，這會(huì)緩和市場(chǎng)和政策制定者對(duì)于通脹的擔(dān)憂。不過(guò)，未來(lái)一段時(shí)間可能會(huì)保持高通脹，通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然偏高?！?/p>

摩根大通首席全球策略師大衛(wèi)?凱利(David Kelly)表示，“這(CPI數(shù)據(jù))仍然是一份‘火熱’的報(bào)告”，在接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，部分價(jià)格仍將繼續(xù)走高。

認(rèn)為通脹是暫時(shí)的人們認(rèn)為，7月份CPI數(shù)據(jù)顯示“導(dǎo)致通脹飆升的主要因素，如二手車價(jià)格和機(jī)票價(jià)格的回落”，而擔(dān)心通脹將持續(xù)并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害的人們則指出目前是“食品價(jià)格上漲以及工資推動(dòng)通脹的初始階段”。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德·埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)則表示：“總的來(lái)說(shuō)，最好傾向于許多企業(yè)一直在說(shuō)的成本和價(jià)格壓力(來(lái)做出判斷)，而不是依賴宏觀經(jīng)濟(jì)模型，后者不可避免地難以捕捉到與疫情相關(guān)的變化?！?/p>

美債收益率的波動(dòng)

近期的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)仍然有點(diǎn)令人困惑?；鶞?zhǔn)10年期國(guó)債收益率在10天內(nèi)上漲了20個(gè)基點(diǎn)，但就市場(chǎng)所看到的增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)而言，其仍處于歷史低位。

萬(wàn)眾矚目的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)在隔夜并未讓10年期美債收益率做出多大反應(yīng)。而令人意想不到的是，紐約時(shí)段午后的一場(chǎng)410億美元的10年期美債標(biāo)售，卻成為了當(dāng)天債市最重量級(jí)的大新聞。標(biāo)售結(jié)果顯示，此次10年期美債標(biāo)售的得標(biāo)利率為1.34%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，預(yù)發(fā)行交易利率為1.372%，相差了3.2個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的統(tǒng)計(jì)，至少?gòu)?012年11月開始，還沒(méi)有哪一場(chǎng)10年期標(biāo)售以如此高的溢價(jià)成交。這表明在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午1點(diǎn)的最后投標(biāo)期限前需求出現(xiàn)了激增，投資者愿意以低得多的收益率購(gòu)買。此次標(biāo)售的投標(biāo)倍數(shù)從上次的2.39大幅升至2.65，為2020年5月以來(lái)的最高水平，同時(shí)也遠(yuǎn)高于過(guò)去6月標(biāo)售2.42的平均水平。

在隔夜10年期美債標(biāo)售的強(qiáng)勁需求結(jié)果出爐后，各周期美債收益率全線大幅回落，波動(dòng)幅度要比早前美國(guó)CPI公布時(shí)大得多。

高級(jí)市場(chǎng)分析師邁克爾·布朗 (Michael Brown) 表示：“CPI數(shù)據(jù)公布后的市場(chǎng)反應(yīng)是一個(gè)相當(dāng)經(jīng)典的跡象，盡管幅度不大，但它推遲了對(duì)FOMC可能‘加息’及開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買的預(yù)期?！辈贿^(guò)，他補(bǔ)充道：”我認(rèn)為這種反應(yīng)可能是錯(cuò)誤的，因?yàn)樽蛱斓耐洈?shù)據(jù)與FOMC的預(yù)期大致相符?！?/p>

此前，高盛下調(diào)了對(duì)2021年10年期美債收益率的預(yù)期，從1.9%調(diào)整為1.6%。該行表示：“預(yù)計(jì)未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲勢(shì)的減弱將繼續(xù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益率的上升，我們預(yù)計(jì)這將是推動(dòng)收益率向我們修正后的年底目標(biāo)邁進(jìn)的主要因素?！薄爸档米⒁獾氖牵h(yuǎn)端曲線上的通脹大致定價(jià)在與核心PCE保持在2%左右(或更高)一致的水平上，雖然Delta變種病毒對(duì)通脹構(gòu)成了一些上行風(fēng)險(xiǎn)，但我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這部分壓力將在未來(lái)幾個(gè)季度消退?！?/p>

此外，隨著關(guān)于債務(wù)上限的爭(zhēng)論發(fā)生，收益率的波動(dòng)性也可能有所增加。