國泰君安：維持歐派家居(603833.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)181.76元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持歐派家居(603833.SH)“增持”評(píng)級(jí)，維持2021-23年EPS預(yù)測為4.22/4.83/5.5元，維持目標(biāo)價(jià)181.76元，對(duì)應(yīng)2021年約43倍PE。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

公司2021年半年度業(yè)績快報(bào)的收入增速符合市場預(yù)期，2021Q2凈利潤增速領(lǐng)跑行業(yè)并超出市場預(yù)期，強(qiáng)者恒強(qiáng)優(yōu)勢凸顯。

收入端符合市場預(yù)期，凈利潤超出市場預(yù)期。

公司2021H1分別實(shí)現(xiàn)營收/歸屬凈利潤82億元/10.12億元，同增65.14%/106.98%:其中2021Q2分別實(shí)現(xiàn)營收/歸屬凈利潤49億元/7.69億元，同增38.61%/30.15%。凈利潤表現(xiàn)領(lǐng)跑行業(yè)并超出預(yù)期主要來自于公司的營收大幅增長推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，內(nèi)部降本控費(fèi)措施嚴(yán)格推進(jìn)，進(jìn)而帶來整體費(fèi)用率下降。

營銷+制造+渠道核心優(yōu)勢持續(xù)發(fā)揮，大家居戰(zhàn)略持續(xù)前行。

公司在全屋定制方面，深化渠道運(yùn)營與代理商逐步轉(zhuǎn)型，定制核心+配套品+門墻系統(tǒng)的融合銷售模式開辟行業(yè)銷售新路徑，并實(shí)現(xiàn)衣柜業(yè)績快速增長:在櫥柜方面，公司激活零售經(jīng)銷商與各地裝企開展業(yè)務(wù)合作，深入推進(jìn)“全廚定制”模式，挖潛廚房舊改，拉動(dòng)櫥柜零售業(yè)績穩(wěn)步增長。

全品類全渠道搶占市場份額，整裝大家居進(jìn)入發(fā)展快車道及收獲期。

隨著流量結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司持續(xù)進(jìn)行全渠道布局拓展，發(fā)揮大家居品牌平臺(tái)優(yōu)勢，從體系上進(jìn)一步建立絕對(duì)競爭優(yōu)勢。在整裝大家居方面，公司成熟的布點(diǎn)繼續(xù)發(fā)展壯大，當(dāng)?shù)丶已b龍頭的地位愈發(fā)穩(wěn)固，疊加公司信息化工具的成熟運(yùn)用，帶動(dòng)了定制產(chǎn)品、配套品、裝材等品類業(yè)績快速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。