華創(chuàng)證券：維持億緯鋰能(300014.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)154.88元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持億緯鋰能(300014.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)分別為32/45/60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.69/2.38/3.18元，對(duì)應(yīng)PE分別為65/46/35倍。參考可比公司估值，予22年65倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)154.88元。

事項(xiàng)：8月9日晚間公告，公司與格林美簽署《10000噸回收鎳產(chǎn)品定向循環(huán)供應(yīng)合作備忘錄》，格林美將回收鎳產(chǎn)品供應(yīng)公司，公司將報(bào)廢的含鎳動(dòng)力電池以及電池廢料供應(yīng)給格林美，構(gòu)建“動(dòng)力電池回收—電池原料再造—電池材料再造—?jiǎng)恿﹄姵卦僭臁钡膭?dòng)力電池全生命周期價(jià)值鏈與鎳產(chǎn)品全球綠色供應(yīng)鏈，促進(jìn)動(dòng)力電池低碳排放達(dá)標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的協(xié)同發(fā)展。

自2024年起，格林美承諾向公司供應(yīng)每年1萬(wàn)噸以上的回收產(chǎn)出鎳產(chǎn)品(包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體與三元材料等鎳產(chǎn)品)，合作期限自產(chǎn)品供應(yīng)開始延續(xù)10年，且可根據(jù)需要進(jìn)行數(shù)量增加和合作期限的延長(zhǎng)。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

布局鎳產(chǎn)品回收，打通上游循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。

備忘錄中的關(guān)鍵點(diǎn)：

1)格林美承諾將其回收產(chǎn)出鎳產(chǎn)品(包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體與三元材料等鎳產(chǎn)品)優(yōu)先保障公司的使用。

2)公司將報(bào)廢的含鎳動(dòng)力電池以及電池廢料供應(yīng)給格林美，并積極論證與引導(dǎo)格林美的鎳產(chǎn)品(包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體與三元材料等鎳產(chǎn)品)在公司全球產(chǎn)業(yè)鏈的使用，共同構(gòu)建鎳產(chǎn)品的全球綠色供應(yīng)鏈。

3)自2024年起，格林美承諾向公司供應(yīng)每年1萬(wàn)噸以上的回收產(chǎn)出鎳產(chǎn)品(包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體與三元材料等鎳產(chǎn)品)，保障公司備貨且按月均勻供貨。

4)依據(jù)未來(lái)發(fā)展的需要，雙方將積極研究在全球范圍內(nèi)建立動(dòng)力電池回收與鎳資源的回收工廠，保障公司全球產(chǎn)業(yè)鏈綠色供應(yīng)的需求。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，躋身準(zhǔn)一線企業(yè)。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，公司今年5月動(dòng)力電池裝機(jī)量0.13GWh，1-5月累計(jì)裝機(jī)量0.74GWh，位列國(guó)內(nèi)第6。億緯鋰能此次的兩個(gè)公告，均是公司在2025年達(dá)到200GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池中的一環(huán)。根據(jù)目前已披露的公告，公司動(dòng)力儲(chǔ)能電池合計(jì)權(quán)益產(chǎn)能規(guī)劃約150GWh，預(yù)計(jì)到2021年底，公司合計(jì)動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到40GWh，其中三元軟包/三元方形/磷酸鐵鋰方形產(chǎn)能將分別達(dá)到10/10/20GWh，三元圓柱電池產(chǎn)能在明年年初將達(dá)到11億顆。

考慮公司為全球鋰原電池龍頭，三元軟包電池深度綁定戴姆勒、現(xiàn)代起亞、小鵬等大客戶，同時(shí)48V電池進(jìn)入德國(guó)寶馬供應(yīng)鏈，磷酸鐵鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)持續(xù)加速，預(yù)計(jì)未來(lái)公司出貨量將大幅度增加，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期，消費(fèi)電池需求不及預(yù)期，電子煙政策風(fēng)險(xiǎn)。