智通每日大行研報丨中國電信(00728)績后獲大行一致唱好 花旗予中軟國際(00354)目標(biāo)價18.5港元

智通提示：

麥格理稱，統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)相信方便面類產(chǎn)品將受惠疫情的發(fā)展，而飲品類銷售將維持穩(wěn)定，公司將持續(xù)投資在方便類食品。

匯豐研究認(rèn)為，中國電信(00728)下半年股價勢頭應(yīng)強勁，一方面受惠產(chǎn)業(yè)數(shù)字化增長預(yù)計加快，加上派息政策轉(zhuǎn)變，預(yù)計今年派息比率將不低于60%，到2023年相關(guān)比率將增至70%，并將于2022年起派中期息，配合A股IPO相信將令股份更吸引。

國信證券稱，中國電信(00728)強化科技創(chuàng)新布局和推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部改革，貫徹“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，并將加大關(guān)鍵核心領(lǐng)域的行業(yè)高端領(lǐng)軍人才引進(jìn)，并將改革體制機制。

花旗估計，中軟國際(00354)上半年收入增長將稍好過預(yù)期，而盈利增長將快速，主要受惠毛利率擴張等，考慮到鴻蒙用戶采納速度加快，加上與華為近期合作增加，相信其業(yè)務(wù)正快速增長。

花旗認(rèn)為，小米(01810)新產(chǎn)品反映小米于高端市場及機械人實驗室的貢獻(xiàn)，及顯現(xiàn)出小米工程師的文化及對科技創(chuàng)新的忠誠。

高盛稱，去年1月底將永達(dá)汽車(03669)加入確信買入名單以來，該股股價累升約67%，表現(xiàn)跑贏同期國指跌約11%，故將其剔出確信買入名單。

多家大行下調(diào)統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)目標(biāo)價 大和看至8.1港元

麥格理：維持統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)“中性”評級 目標(biāo)價降12%至8.5港元

麥格理稱，統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)上半年收入雖然增加10.1%，但因廣告及推廣開支增加，以及原材料成本漲幅大過預(yù)期，上半年盈利同比跌20.4%，下調(diào)2021-22年盈利預(yù)測分別10.3%及12.5%。上半年受惠飲品類產(chǎn)品強勁反彈，公司收入增長達(dá)標(biāo)，公司相信方便面類產(chǎn)品將受惠疫情的發(fā)展，而飲品類銷售將維持穩(wěn)定，公司將持續(xù)投資在方便類食品。該行表示，展望下半年，基于第四季方便面產(chǎn)品原材料持續(xù)上升，同時預(yù)期飲品類產(chǎn)品于末季開始使用高成本庫存，屆時毛利率壓力將更大，預(yù)計公司會縮減促銷活動以減輕成本壓力。

大和：維持統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)“持有”評級 目標(biāo)價降16.5%至8.1港元

大和稱，統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)上半年收入同比增長10%至130億元人民幣(下同)，飲料收入同比增長25%，但被食品收入下降9.5%抵消。毛利率同比下降1個百分點至34.8%，銷售及管理費用率同比上升1.9個百分點至28%，主要因渠道投資增加。飲料收入同比增長25%至79億元。食物收入同比下降9.5%。

該行表示，面條生意遭遇渠道超載，由于2020年第1季的恐慌性囤積。同時原材料成本高(包括棕櫚油)和利用率低;因此上半年經(jīng)營虧損為7000萬元。管理層表示將繼續(xù)投資渠道建設(shè)和長期擴張，預(yù)計面條折扣減少，會增加營銷活動以增加收入;飲料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有緩解原材料成本壓力。

野村：維持招商銀行(03968)“買入”評級 目標(biāo)價微降至82.26港元

野村稱，下調(diào)招商銀行(03968)今年盈測3.7%，2022年及2023年盈測也分別下調(diào)3.7%及3.6%，以反映經(jīng)濟復(fù)蘇速度放緩下，潛在信貸成本上升及凈利息收益率受壓。該行上調(diào)2021-23年信貸成本預(yù)測7點子至10點子，2021年信貸成本預(yù)計為1%，2022年及2023年預(yù)測分別為0.98%及0.93%。

中國電信(00728)將于2022年起派中期息 獲多家大行“買入”評級

瑞銀：重申中國電信(00728)“買入”評級 目標(biāo)價升8.4%至4.5港元

瑞銀稱，中國電信(00728)上半年業(yè)績重點在于其正面指引，管理層期望未來兩、三年收入及凈利取得雙位數(shù)增長，并將資本開支占收入比降至低于20%，公司上半年凈利同比升27%，服務(wù)收入同比增9%表現(xiàn)強勁，而EBITDA增長略降至5%，因公司繼續(xù)投資于人才、5G應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)等以應(yīng)付長遠(yuǎn)增長。

該行指，在分析員會議上公司透過上半年5G用戶增加4500萬，估計下半年將再增3500萬戶，雖然5G消費者領(lǐng)域未似會加快，但企業(yè)應(yīng)用增長應(yīng)較快，同時產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)在未來兩三年也將擴張。另外，上半年公司銷售、一般及行政成本快速上升，因研發(fā)等開支提升，不過管理層預(yù)計相關(guān)開支全年增速將低于收入增長。

匯豐研究：維持中國電信(00728)“買入”評級 目標(biāo)價升5.2%至4港元

匯豐研究稱，中國電信(00728)上半年資本開支值270億元人民幣(下同)，而全年指引則為870億元，主要因為芯片短缺影響到5G基站供應(yīng)，公司指相關(guān)問題已解決，另外在3.5GHz方面招標(biāo)也有所延遲。公司估計下半年可達(dá)到其資本開支指引，以及到年底有70萬個5G基站的目標(biāo)。該行認(rèn)為下半年公司股價勢頭應(yīng)強勁，一方面受惠產(chǎn)業(yè)數(shù)字化增長預(yù)計加快，加上派息政策轉(zhuǎn)變，預(yù)計今年派息比率將不低于60%，到2023年相關(guān)比率將增至70%，并將于2022年起派中期息，配合A股IPO相信將令股份更吸引。

國信證券：維持中國電信(00728)“買入”評級 借力A股發(fā)行構(gòu)建新發(fā)展格局

國信證券稱，中國電信(00728)全年預(yù)計將力爭保持經(jīng)營收入和凈利潤的雙位數(shù)增長，鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，加速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)的發(fā)展。中國電信A股戰(zhàn)略配售引入20家戰(zhàn)略投資人，涵蓋大型企業(yè)、產(chǎn)業(yè)基金、互聯(lián)網(wǎng)公司等，有望為公司長期發(fā)展注入新動能。公司強化科技創(chuàng)新布局和推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部改革，貫徹“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，并將加大關(guān)鍵核心領(lǐng)域的行業(yè)高端領(lǐng)軍人才引進(jìn)，并將改革體制機制，比如采用經(jīng)理層任期制和契約化管理，用更市場化的薪酬分配機制來吸引人才。

花旗：重申中國軟件國際(00354)“買入”評級 目標(biāo)價升41%至18.5港元

花旗稱，估計中國軟件國際(00354)上半年收入增長將稍好過預(yù)期，而盈利增長將快速，主要受惠毛利率擴張等，考慮到鴻蒙用戶采納速度加快，加上與華為近期合作增加，相信公司業(yè)務(wù)正快速增長。

該行表示，中期業(yè)績來看，預(yù)期其收入將同比升33%至80.6億元人民幣(下同)，而毛利率則預(yù)計會同比改善，不過部分影響被營銷開支增加所抵銷，現(xiàn)時預(yù)期其凈利將同比升37%至5.5億元。據(jù)媒體報道，直至8月6日華為鴻蒙用戶逾5000萬戶，華為將今年底用戶目標(biāo)由3億戶增至4億戶，相信將受惠鴻蒙的主要合作伙伴包括中軟國際。

小米集團-W(01810)重申聚焦高端產(chǎn)品研發(fā)投入 花旗予目標(biāo)價35港元

花旗：予小米集團-W(01810)“買入”評級 目標(biāo)價35港元

花旗稱，小米集團-W(01810)昨天舉行發(fā)布會，小米成為歐洲第一市占及全球第二市占的手機品牌。另外，小米重申其聚焦于高端產(chǎn)品及更強勁的研發(fā)投入，目標(biāo)在3年內(nèi)成為全球第一。小米發(fā)布6款新產(chǎn)品，包括小米MIX4、小米平板5、小米77寸電視、小米電視6OLED、小米智能喇叭及CyberDog機械人等，符合預(yù)期，認(rèn)為新產(chǎn)品反映小米于高端市場及機械人實驗室的貢獻(xiàn)，及顯現(xiàn)出小米工程師的文化及對科技創(chuàng)新的忠誠。

里昂：維持小米集團-W(01810)“買入”評級 目標(biāo)價降1.5%至33.5港元

里昂稱，估計小米集團-W(01810)今年第二季業(yè)績穩(wěn)健，預(yù)計收入同比增57%至839億元人民幣(下同)，經(jīng)調(diào)整凈利潤增69%至57億元。另估計其全球智能手機出貨量增至5300萬部，即同比及按季分別增87%及7%，其中中國出貨量增45%至1300萬部。另外，公司的物聯(lián)網(wǎng)(IoT)業(yè)務(wù)在新產(chǎn)品帶動下預(yù)計強勁反彈。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)預(yù)期受惠廣告強勁增長，但被游戲及金融科技收入下降所抵銷。

高盛：維持永達(dá)汽車(03669)“買入”評級 目標(biāo)價20港元

高盛稱，去年1月底將永達(dá)汽車(03669)加入確信買入名單以來，該股股價累升約67%，表現(xiàn)跑贏同期國指跌約11%，故將其剔出確信買入名單。該行估計，未來5年會出現(xiàn)一輪換車潮，包括永達(dá)在內(nèi)的豪華車經(jīng)銷商或受惠。該行預(yù)計其2021-23年每股盈利復(fù)合年均增長率為21%，由年化新車收入增長14%、售后業(yè)務(wù)增長16%、產(chǎn)品組合改善令毛利率上升，以及經(jīng)營利潤率擴張帶動。