天風證券：維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評級 目標價63.55元

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-2023年營業(yè)收入分別為372.9/400.52/432.37億元，歸母凈利潤為29.44/32.48/37.88億元，目標價63.55元。

事件：8月10日，公司發(fā)布2021年半年報，2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入171.79億元，同比增長3.11%，比2019年同期下降5.86%;歸母凈利潤13億元，同比下降24.89%，比2019年同期下降18.55%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.94億元，同比下降15.12%。上半年整體業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢。Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入82.83億元，同比增長2.73%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.42億元，同比下降7.18%，二季度下降幅度較第一季度有較為顯著的收窄。

天風證券主要觀點如下：

醫(yī)藥工業(yè)二季度業(yè)績顯著恢復，醫(yī)美業(yè)務(wù)海外銷售加速增長

公司醫(yī)藥工業(yè)核心子公司中美華東Q2營收同比下降5.35%，凈利潤同比下降11.67%，降幅較Q1顯著收窄。2021H1醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.65億元(+46.25%)，其中國際醫(yī)美業(yè)務(wù)收入2.76億元，同比增長111.28%，剔除西班牙HighTech并表因素影響，Sinclair自身營收增長74%。一方面，海外疫情無礙Sinclair銷售快速增長，訂單量顯著恢復，另一方面，公司引進的高端玻尿酸Maili上半年已經(jīng)開始在歐洲市場銷售，新代理上市韓國Lanluma?童顏針也有不錯的銷售表現(xiàn)，有望在2021H2維持此增長趨勢。

Ellansé和酷雪即將國內(nèi)上市，進軍輕醫(yī)美高端市場+光電醫(yī)美器械領(lǐng)域

少女針Ellansé?將在8月正式登陸大陸市場，今年有望首發(fā)100家醫(yī)院，預(yù)計明年擴大到300-500家;冷觸美容儀酷雪?有望Q3在國內(nèi)正式上市，公司已與部分美容機構(gòu)達成合作意向;埋植線Silhouette?Instalift?已正式進入注冊臨床;公司有多款醫(yī)美產(chǎn)品符合海南高端醫(yī)美產(chǎn)業(yè)政策鼓勵方向，正就少女針M型、冷凍溶脂產(chǎn)品、玻尿酸MaiLi?等制定在海南的注冊工作。

創(chuàng)新藥管線升級接連達到里程碑，醫(yī)藥工業(yè)板塊轉(zhuǎn)型在即

利拉魯肽糖尿病適應(yīng)癥預(yù)計在Q3提交注冊申請，減肥適應(yīng)癥有望年內(nèi)提交注冊;索馬魯肽有望年內(nèi)啟動IND。創(chuàng)新藥引進持續(xù)發(fā)力：

1)公司于6月引進SCOHIA在研產(chǎn)品GLP-1R/GIPR雙重激動劑SCO-094，繼續(xù)深耕糖尿病管線;

2)抗腫瘤領(lǐng)域，IMGN853(治療FRα+卵巢癌)國內(nèi)單臂臨床試驗申請于7月獲批;

3)自身免疫：PRV-3279系統(tǒng)性紅斑狼瘡適應(yīng)癥國際多中心研究已進入II期，國內(nèi)pre-IND資料已遞交;烏司奴單抗生物類似藥HDM3001(QX001S)成年中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥已開展Ⅲ期臨床。

風險提示：醫(yī)美產(chǎn)品同類競爭;藥品研發(fā)進展不及預(yù)期;疫情反復的風險。