摩通：歐舒丹(00973)基本息稅前盈利較預(yù)期高5% 目標(biāo)價(jià)升至18.6元

摩根大通報(bào)告指出，歐舒丹(00973)基本息稅前盈利較預(yù)期高5%。雖然各個(gè)市場零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)各異，然而看到估值吸引，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2017年EV/EBITDA約7.5倍，相信長遠(yuǎn)經(jīng)營利潤率持續(xù)擴(kuò)張，可帶來入市機(jī)會(huì)，維持評級“增持”，上調(diào)2017至19年盈測8%、10%及11%，目標(biāo)價(jià)由18.3元升至18.6元。

報(bào)告表示，雖然管理層留意到中期營銷支出較大，但長遠(yuǎn)會(huì)下降，料2020年經(jīng)營利潤率達(dá)雙位數(shù)水平，若達(dá)標(biāo)，該行相信，集團(tuán)未來4年每年盈利增長將呈雙位數(shù)。

該行預(yù)期，今年其推廣費(fèi)用繼續(xù)上升。然而，盡管集團(tuán)提高營銷支出，但公司計(jì)劃持續(xù)改善經(jīng)營效率，料2017年經(jīng)營利潤率會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。另外，估計(jì)2018年將推出3款面部護(hù)理新產(chǎn)品，而內(nèi)地產(chǎn)品價(jià)格較香港價(jià)格高出25%至30%，集團(tuán)表示一直在想辦法解決此問題。