國(guó)泰君安：維持久立特材(002318.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.45元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持久立特材(002318.SZ)2021-23年EPS為0.9/0.98/1.05元的預(yù)測(cè)，予目標(biāo)價(jià)17.45元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)報(bào)告：公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.6億元，同比升36.64%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.77億元，同比上升48.5%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

出口退稅影響有限，高端產(chǎn)品逐漸放量。

上半年公司用于先進(jìn)制造等高附加值領(lǐng)域的產(chǎn)品占公司營(yíng)收的18%，較20年全年上升2個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，目前高端產(chǎn)品對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)已逐漸體現(xiàn)，公司盈利能力穩(wěn)步上升。上半年出口退稅政策調(diào)整對(duì)公司營(yíng)收造成一定沖擊，但從行業(yè)角度看，出口退稅調(diào)整后，行業(yè)低端產(chǎn)能將逐漸淘汰，行業(yè)集中度將逐漸提升，公司作為行業(yè)龍頭長(zhǎng)期受益。

費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，轉(zhuǎn)債贖回后財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著下降。

21年上半年，公司期間費(fèi)用率(含研發(fā))14.16%，較2020年同期下降3.38個(gè)百分點(diǎn)。受到公司轉(zhuǎn)債贖回的影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，21年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.22%，較20年同期下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。公司管理能力較強(qiáng)，費(fèi)用穩(wěn)步優(yōu)化。

公司成長(zhǎng)性不斷兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

公司目前產(chǎn)能12萬噸，在建產(chǎn)能包括1萬噸油氣管道、5000噸合金管道等。該行認(rèn)為隨著公司在建項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步上升，公司成長(zhǎng)性不斷兌現(xiàn)。同時(shí)，公司核電、航天等高端產(chǎn)品將帶動(dòng)毛利率提升，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新建產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，出口稅收政策風(fēng)險(xiǎn)。