東吳證券：首予中國電信(00728)“買入”評(píng)級(jí) 云計(jì)算及IDC優(yōu)勢(shì)顯著有望帶動(dòng)估值提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中國電信(00728)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收分別為4301.16/4750.9/5265.48億元，EPS分別為0.28/0.32/0.35元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為8/8/7倍。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

提速降費(fèi)壓力釋放，5G滲透率提升，整體ARPU企穩(wěn)回升：

運(yùn)營商在提速降費(fèi)、用戶增速放緩以及被互聯(lián)網(wǎng)廠商OTT等多重壓力下，逐步進(jìn)入到運(yùn)營商業(yè)績失落10年(2009-2019年)，隨著當(dāng)前政府工作報(bào)告對(duì)于提速降費(fèi)壓力的放緩，運(yùn)營商的5G套餐資費(fèi)顯著提升，該行認(rèn)為隨著5G用戶滲透率的提升，運(yùn)營商ARPU值當(dāng)前已企穩(wěn)回升。2020年，中國電信5G套餐用戶數(shù)達(dá)到0.865億戶，同比+1776.35%，5G滲透率達(dá)到24.6%。

邊緣計(jì)算+網(wǎng)絡(luò)切片，助力運(yùn)營商開拓ToB市場(chǎng)：

當(dāng)前國內(nèi)外運(yùn)營商均大力開拓ToB市場(chǎng)，未來隨著數(shù)據(jù)分析及計(jì)算進(jìn)一步下沉，邊緣計(jì)算將成為實(shí)現(xiàn)5G應(yīng)用場(chǎng)景的重要一環(huán)，相對(duì)于云計(jì)算，邊緣計(jì)算需要更加廣泛的資源布點(diǎn)，運(yùn)營商基于當(dāng)前的基礎(chǔ)設(shè)施資源，未來在邊緣計(jì)算側(cè)將成為核心一環(huán)，目前中國電信也持續(xù)加快對(duì)于數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)的資本投入，拉動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

云計(jì)算、IDC等核心資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)顯著，有望帶動(dòng)中國電信估值進(jìn)一步提升：

天翼云相對(duì)于BAT企業(yè)，在數(shù)據(jù)安全、可靠等方面更具優(yōu)勢(shì)，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138億元，大幅領(lǐng)先優(yōu)刻得等,目前云資源池?cái)?shù)量超過100個(gè);重視IDC資產(chǎn)布局，2020年IDC機(jī)柜數(shù)超過42萬架，近700個(gè)機(jī)房，保持行業(yè)第一。

加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型與共建共享，重視效率提升，提升盈利能力：

持續(xù)加快與AI、云計(jì)算以及大數(shù)據(jù)等技術(shù)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷和高效運(yùn)營，有效實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率穩(wěn)步提升;持續(xù)強(qiáng)化與中國聯(lián)通共建共享，截止2021年4月，5G基站已經(jīng)累計(jì)開通了39萬站，同時(shí)2020年新增4G共享基站17萬站，在4G網(wǎng)絡(luò)方面節(jié)省投資90億元，進(jìn)一步降低折舊壓力。該行認(rèn)為，隨著內(nèi)部高效運(yùn)營以及共建共享的持續(xù)推進(jìn)，中國電信的盈利能力有望進(jìn)一步提升。

大幅提升派息率，重視股東權(quán)益：

根據(jù)中國電信最新派息政策2021年度派息率不少于60%,即使假設(shè)利潤不增長，派息較19年仍提升約50%，A股上市后，派息率3年內(nèi)將逐步提升至70%，19-23年支付的股利的CAGR約為15%。截至2021年8月9日中國電信的股息率為4.28%，假設(shè)其他不變(利潤、股本均不變，只考慮股息率改變)，派息率提升至60%，股息率為6.42%;派息率的上調(diào)將進(jìn)一步激發(fā)股東積極性與信心，同時(shí)也反映出在申請(qǐng)回A上市的過程中，中國電信充分重視和關(guān)注股東的權(quán)益與回報(bào)，共享高質(zhì)量發(fā)展成果。