巴菲特的“小麻煩”：錢太多項(xiàng)目少！現(xiàn)在連回購(gòu)也難了

對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值投資者——股神巴菲特而言，近幾年一直困撓他的苦惱就是：錢太多但可投項(xiàng)目少，因此他只能把資金用來(lái)回購(gòu)自家股票上，因?yàn)樗J(rèn)為至少伯克希爾哈撒維公司(BRK.A.US)仍被低估。但最新季報(bào)顯示，二季度伯克希爾公司的回購(gòu)量也在下降了。

公司二季度報(bào)告顯示，截止6月末，公司手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共1440億美元，與一季度末的1454億美元相比略有下降，但仍處于近年來(lái)的高位水平。

二季度，公司的回購(gòu)股票規(guī)模為60億美元，一季度為66億美元，之前兩個(gè)季度均為90億美元。

在資金充裕的情況下，公司回購(gòu)策略又沒有發(fā)生改變，回購(gòu)量的下降只能說(shuō)明：市場(chǎng)上沒有更多流動(dòng)性可供回購(gòu)，或者是公司認(rèn)為目前的股票有點(diǎn)貴，刻意放緩回購(gòu)步伐。

伯克希爾股票在一季度上漲近11%后，二季度又上漲了8.5%，上半年累計(jì)上漲23.7%，同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅為18.1%。而在2019年和2020年，伯克希爾的股票表現(xiàn)均落后于大盤。

進(jìn)退兩難

近兩年，手握大把現(xiàn)金的伯克希爾基本沒有大規(guī)模的并購(gòu)或投資項(xiàng)目，除了去年中以97億美元總價(jià)收購(gòu)Dominion Energy的中游能源業(yè)務(wù)。它的前四大重倉(cāng)股，基本沒有變化(如下圖所示)。投資組合其他重倉(cāng)股的變化，季報(bào)中沒有過(guò)多披露，按往常慣例，需等待8月中公布的13F報(bào)告了。

注：來(lái)源伯克希爾季報(bào)，單位：億美元

巴菲特在股東信中曾提到，他也希望進(jìn)行并購(gòu)，但是對(duì)于秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的他來(lái)說(shuō)，外面公司的股價(jià)也太貴了。

堅(jiān)持不分紅的伯克希爾，無(wú)法透過(guò)外生性并購(gòu)來(lái)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，那只能用回購(gòu)來(lái)回報(bào)股東了。但現(xiàn)在的情況是，伯克希爾自己的股票也是水漲船高，比大盤漲得還快，顯得有點(diǎn)貴了。

“他們(伯克希爾)有點(diǎn)進(jìn)退兩難?！盋FRA Research的分析師凱西·塞弗特(Cathy Seifert)在接受媒體采訪時(shí)，“在這種背景下，我認(rèn)為回購(gòu)的水平是審慎和適當(dāng)?shù)??！?/p>

本文編選自“財(cái)聯(lián)社”，智通財(cái)經(jīng)編輯：玉景。