西南證券：維持三峽水利(600116.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 電力業(yè)務(wù)持續(xù)向好 錳礦業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持三峽水利(600116.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.49/0.58/0.67元，對(duì)應(yīng)PE為19X/16X/14X。

業(yè)績(jī)報(bào)告：2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.7億元，同比增長(zhǎng)330.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.3億元，同比增長(zhǎng)111.5%;扣非歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)194.4%，這是公司重組完成后的第一個(gè)完整年度，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

四網(wǎng)融合，電力業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司重組后，電力業(yè)務(wù)范圍覆蓋拓展變?yōu)楦⒘陞^(qū)、黔江區(qū)、秀山縣、酉陽(yáng)縣和兩江新區(qū)，年供電量、服務(wù)人口、大工業(yè)用戶數(shù)大幅提升。2021上半年公司完成發(fā)電量12.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.7%，售電量64.4億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.1%，電力業(yè)務(wù)收入27.4億元，同比增長(zhǎng)264.9%，電力業(yè)務(wù)收入隨著售電范圍增長(zhǎng)而提升顯著。

2021上半年公司成立的上海售電公司實(shí)現(xiàn)簽約電量3055萬(wàn)千瓦時(shí)，由此開(kāi)啟了公司在重慶以外地區(qū)售電業(yè)務(wù)新局面，后續(xù)隨著公司進(jìn)一步整合售電資源，取得全國(guó)范圍電力交易市場(chǎng)資質(zhì)，2025年公司有望實(shí)現(xiàn)售電量超過(guò)1000億千瓦時(shí)的規(guī)劃目標(biāo)。

錳礦業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，持續(xù)賦能。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)電解錳產(chǎn)量4.4萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入16.3億元，同比增長(zhǎng)1160%，由于電解錳市場(chǎng)價(jià)格上漲加上公司電解錳的產(chǎn)量增加，所以該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入得到了大幅提升。

長(zhǎng)江電力持續(xù)增持，看好公司未來(lái)成長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，長(zhǎng)江電力的全資子公司長(zhǎng)電投資于2021年2月2日至2021年6月28日期間累計(jì)增持公司股份0.21億股，增持后長(zhǎng)江電力及其一致行動(dòng)人累計(jì)持有公司3.8億股，達(dá)到總股本的20%。公司控股股東持續(xù)增持，體現(xiàn)了公司大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

布局綜合能源服務(wù)，拓展業(yè)務(wù)新空間。公司全面推動(dòng)“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，積極布局綜合能源業(yè)務(wù)，2021上半年公司設(shè)立了合資公司，并與九江市人民政府就九江市低碳智慧示范園區(qū)、增量配電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能減排及綠色交通等領(lǐng)域達(dá)成了戰(zhàn)略合作意向，隨著該項(xiàng)目啟動(dòng)，公司將正式打開(kāi)綜合能源服務(wù)市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：來(lái)水波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。