國(guó)信證券：維持新宙邦(300037.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 電容化學(xué)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺 電解液業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前電解液漲價(jià)行情延續(xù)，看好新宙邦(300037.SZ)電解液量?jī)r(jià)齊升以及氟化工、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力?；谌觌娊庖盒枨蟪A(yù)期，和上半年電容和半導(dǎo)體化學(xué)品增速超預(yù)期，上調(diào)其盈利，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)9.2/14.2/18.6億元(原有預(yù)測(cè)7.2/9.4/11.7億元)，同比增長(zhǎng)77%/55%/31%，對(duì)應(yīng)PE為57/37/28倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

主營(yíng)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，公司H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期

公司21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.57億元，同比增114%，21Q2營(yíng)收14.17億元，環(huán)比增24%;21H1歸母凈利潤(rùn)4.37億元，同比增84%，對(duì)應(yīng)21Q2凈利潤(rùn)為2.81億元，環(huán)比增81%;業(yè)績(jī)落在預(yù)告區(qū)間，符合預(yù)期。公司營(yíng)收和歸母大幅增長(zhǎng)主要原因系：1)新能源車(chē)持續(xù)高景氣帶動(dòng)電解液高出貨量，成本傳導(dǎo)順暢;2)有機(jī)氟化學(xué)品海外需求旺盛、出口穩(wěn)定，銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大;3)需求復(fù)蘇下電容化學(xué)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺;4)半導(dǎo)體化學(xué)品在IC行業(yè)龍頭客戶(hù)開(kāi)發(fā)取得突破性進(jìn)展，交付增長(zhǎng)超預(yù)期。

電解液業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)雙升，海外布局再加碼

21H1公司電解液產(chǎn)量為3.44萬(wàn)噸，同比增103%;測(cè)算銷(xiāo)售均價(jià)約為5.1-5.2萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)單噸毛利約為1.3-1.4萬(wàn)元，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，需求旺盛下公司六氟等原料價(jià)格上漲傳導(dǎo)順利、盈利能力環(huán)比改善。21年8月公司公告在荷蘭投資15億元建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解液、20萬(wàn)噸碳酸酯溶劑和8萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)24年下半年投產(chǎn)。項(xiàng)目建成后有望與波蘭基地良好協(xié)同，加快海外客戶(hù)需求響應(yīng)速度。

有機(jī)氟&電容器下游需求良好，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)取得新突破

21H1公司有機(jī)氟化學(xué)品年產(chǎn)能為0.44萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為2.2萬(wàn)噸;伴隨氟化工業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)高位，公司海斯福項(xiàng)目逐步建成投產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)新增量。電容器需求回暖、下游開(kāi)工率增加，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。公司半導(dǎo)體產(chǎn)品在下游龍頭客戶(hù)取得重大突破，產(chǎn)能不斷釋放、21H1較20年底提升25%，業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池需求不達(dá)預(yù)期;公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。