招商證券：維持保利地產(chǎn)(600048.SH)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)18.27元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)保利地產(chǎn)(600048.SH)2021-23年EPS分別為2.61/2.9/3.2元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.27元/股(對(duì)應(yīng)2021PE=7X)。

事件：8月4日晚公司發(fā)布《關(guān)于公司董事長(zhǎng)及全體高級(jí)管理人員計(jì)劃增持公司股份的公告》及《關(guān)于公司實(shí)際控制人增持公司股份的公告》兩則增持公告。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

1)新任董事長(zhǎng)及全體高管增持公司股份彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。劉平先生于7月底被選舉擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，擬與其余10名公司高管自8月4日起6個(gè)月內(nèi)，以自有資金或自籌資金增持公司股份總金額合計(jì)不低于人民幣800萬(wàn)元、不超過(guò)人民幣1500萬(wàn)元。按照當(dāng)前公司股價(jià)及不超過(guò)15.06元/股的增持價(jià)格估算本次增持比例約占公司總股本0.01%左右，公告披露當(dāng)前11名高管共持有公司股票比例0.0939%，增持后合計(jì)持股比例約在0.1%左右，認(rèn)為本次增持體現(xiàn)公司高管對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

2)實(shí)控人保利集團(tuán)增持公司股份體現(xiàn)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。據(jù)公告披露，8月4日公司實(shí)控人保利集團(tuán)增持公司股份50萬(wàn)股，約占公司總股本的0.0042%，增持后保利集團(tuán)合計(jì)持有公司4,846,962,318股，約占公司總股本的40.4922%。同時(shí)公告披露保利集團(tuán)擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)(自本次增持之日起算)繼續(xù)增持公司股份，累計(jì)增持比例不低于0.0042%、不超過(guò)公司總股本2%(均含本次已增持股份)，認(rèn)為本次增持計(jì)劃體現(xiàn)實(shí)控人對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

3)上半年銷售相對(duì)穩(wěn)健，拿地力度有所控制。2021年1-6月公司簽約面積/金額分別為1671萬(wàn)方/2852億元，較去年同期分別+12%/+27%，銷售增速相對(duì)穩(wěn)健，對(duì)應(yīng)銷售均價(jià)1.70萬(wàn)元/平方米，較去年全年+16%;21年上半年公司全口徑拿地面積/金額分別為1711萬(wàn)方/963億元，較去年同期分別+74%/+17%，對(duì)應(yīng)拿地成本0.56萬(wàn)元/萬(wàn)方，拿地成本明顯降低，拿地力度(拿地金額/銷售金額)為34%，較20年全年降低13PCT，拿地力度有所控制。

存量口徑看，公司全口徑未售計(jì)容建面約在8000萬(wàn)方左右，對(duì)應(yīng)貨值約1.5萬(wàn)億元，按12個(gè)月滾動(dòng)銷售測(cè)算可供開發(fā)約2.7年，土儲(chǔ)規(guī)模較為合理。

公司具備國(guó)央企背景，融資成本處業(yè)內(nèi)較低水平，內(nèi)部激勵(lì)較為充分，杠桿較為均衡且順周期拿地，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，三道紅線保持“綠檔”水平;21年上半年公司銷售較為穩(wěn)健，第一次集中供地背景下市場(chǎng)出現(xiàn)局部過(guò)熱，公司拿地力度有所控制;本次新任董事長(zhǎng)、全體高管及實(shí)控人增持計(jì)劃彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。

風(fēng)險(xiǎn)提示：拿地力度低于預(yù)期、結(jié)算規(guī)模低于預(yù)期、毛利率改善不及預(yù)期、銷售額增長(zhǎng)低于預(yù)期。