東方證券：首予中谷物流(603565.SH)“增持”評級 目標(biāo)價41.76元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，暫不考慮增發(fā)，預(yù)計中谷物流(603565.SH)2021-23年EPS為2.32/2.4/2.6元，參考可比公司，給予21年P(guān)E估值18倍，對應(yīng)目標(biāo)價為41.76元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

東方證券主要觀點如下：

專注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)市場，是中國最早從事專業(yè)內(nèi)貿(mào)集裝箱航運(yùn)的企業(yè)之一。公司開設(shè)內(nèi)貿(mào)航線幾十條，覆蓋近兩萬公里海岸線、國內(nèi)沿海所有樞紐港及長江流域干線近百個港口，各條航線均已形成穩(wěn)定的班輪航次，構(gòu)建起由中國沿海與長江、珠江連接形成的“兩橫一縱”大海運(yùn)、大物流體系;在沿海以及長江沿岸幾十個港口的內(nèi)貿(mào)集裝箱吞吐量均名列前茅。

內(nèi)貿(mào)集運(yùn)弱周期穩(wěn)成長，競爭格局持續(xù)優(yōu)化。需求端，內(nèi)貿(mào)集裝箱需求一方面受到內(nèi)貿(mào)貨運(yùn)需求總量影響，同時也受到集裝箱化率水平影響。內(nèi)貿(mào)集裝箱水路運(yùn)輸對傳統(tǒng)公路運(yùn)輸形成了水路替代公路的效應(yīng)，同時在水路運(yùn)輸領(lǐng)域，也產(chǎn)生了集裝箱替代散貨水運(yùn)的效應(yīng)。供給端，行業(yè)競爭格局逐步優(yōu)化，經(jīng)歷破產(chǎn)重組洗牌之后，目前內(nèi)貿(mào)集運(yùn)行業(yè)有實力的船東為三家，分別是泛亞、中谷、安通，前三大船公司運(yùn)力份額達(dá)到75%以上，行業(yè)競爭格局大幅優(yōu)化。

打造門到門服務(wù)，實現(xiàn)規(guī)模效率領(lǐng)先。多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)模式系由公司向客戶提供包含水路運(yùn)輸及陸路運(yùn)輸方式的集裝箱物流服務(wù)，提升公司服務(wù)附加值。再次發(fā)布定增方案，投資建造16艘4600TEU船舶，自有船比例的提高將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在船舶調(diào)度上的靈活性和便利性，使得公司通過更加合理的船舶布局、航線密度和航線構(gòu)成，以應(yīng)對市場需求，進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量。公司航線布局完善，擁有超過60條中國沿海航線、超過30條長江航線、超過160條珠江航線，通達(dá)全國沿海及各江河流域的主要水系，構(gòu)成的“一縱兩橫”結(jié)構(gòu)、班期穩(wěn)定、覆蓋面廣的航線網(wǎng)絡(luò)。

風(fēng)險提示：內(nèi)貿(mào)運(yùn)價周期波動下滑導(dǎo)致利潤下降;燃油成本上漲侵蝕公司經(jīng)營利潤;內(nèi)貿(mào)需求下降導(dǎo)致公司貨運(yùn)量水平下滑影響經(jīng)營業(yè)績。