中泰證券：維持新宙邦(300037.SZ)“買入”評級 電池材料需求高增帶動業(yè)績增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，上調(diào)新宙邦(300037.SZ)盈利預(yù)測，預(yù)計2021-23年營收64.1/87.3/107.7億，歸母凈利潤分別10.2/14.3/17.8億，(前次預(yù)測為7.06/10.16/13.10億)，對應(yīng)EPS分別2.49/3.47/4.34，對應(yīng)PE分別49/35/28倍，維持“買入”評級。

中泰證券主要觀點如下：

業(yè)績符合預(yù)期，營收&盈利雙向上。2021H1營收25.57億，同比增114%。其中，2021Q2營收14.17億，環(huán)比增24.3%，同比增111%，主要受益于電池材料業(yè)務(wù)高增，其他業(yè)務(wù)亦顯著復(fù)蘇。分業(yè)務(wù)看，電池化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入176991.24萬元，同比增200.86%。有機氟化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入34386.84萬元，同比增11.37%。電容化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入32577.09萬元，同比增42.91%，半導體化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8,875.75萬元，同比增91.9%。毛利率端公司整體較2020年小幅下滑2%至34%，預(yù)計主要由于電池材料成本端漲價影響，2021H1歸母凈利潤4.37億，同比增83.9%，Q2季度2.81億，環(huán)比80.1%，環(huán)比提升顯著。

海外布局加速，拓展全球份額可期。8月2日，公司發(fā)布公告，將在荷蘭建設(shè)鋰離子電池電解液及材料項目，項目總投資約15億元人民幣，預(yù)計2024年下半年逐步投產(chǎn)，形成電解液產(chǎn)能將達到5萬噸，碳酸酯溶劑達到10萬噸。目前海外遠期產(chǎn)能波蘭4+荷蘭一期5+荷蘭二期5萬，共計14萬噸，預(yù)計建成后大幅提升海外配套能力，后續(xù)海外份額有望進一步拓展，受益海外電動化加速。

一體化布局不斷完善，成本有望進一步優(yōu)化。近年來，公司不斷加碼溶劑、溶質(zhì)布局，在建雙氟2400噸，荷蘭項目配套10萬噸碳酸脂溶劑，以90%比例計算，海外項目可以配套約11萬噸電解液。惠州項目5萬噸碳酸脂類溶劑有望投產(chǎn)，有助于公司電解液產(chǎn)品成本進一步下探。

公司是電解液龍頭公司，近年一體化布局&海外產(chǎn)能布局加速，助力盈利能力&營收規(guī)模雙提升，除此之外，公司含氟化學品業(yè)務(wù)、電化學業(yè)務(wù)、半導體業(yè)務(wù)進展順利，業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速復(fù)蘇，有望進一步增厚公司利潤。公司電池材料需求高增帶動業(yè)績增長&含氟及電化學業(yè)務(wù)復(fù)蘇強勁。

風險提示：新能源汽車補貼政策不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴產(chǎn)不及預(yù)期，電解液產(chǎn)品價格低于預(yù)期。公司產(chǎn)能及銷售測算偏差風險：針對公司鋰電類業(yè)務(wù)的測算，基于一定前提假設(shè)，存在實際達不到，不及預(yù)期風險。