安信證券：維持錦浪科技(300763.SZ)“買入-A”評級 目標價340元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告，預計錦浪科技(300763.SZ)2021-23年營收分別為39.1/58.82/82.06億元;歸母凈利潤分別為5.76/9.2/12.77億元。維持“買入-A”評級，6個月目標價340元。

事件：公司披露2021半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入14.54億元，同比增長99.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元，同比增長101.26%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.02億元，同比增長69.12%;基本每股收益0.96元;ROE為12.11%，同比下降0.63pcts。其中，單二季度營業(yè)收入8.37億元，同比增長87.54%，環(huán)比增長35.69%;歸母凈利潤1.32億元，同比增長120.8%，環(huán)比增長24.53%。

安信證券主要觀點如下：

出貨量大幅提升，出貨結(jié)構(gòu)變化和原材料價格上漲致使盈利承壓：2021上半年公司實現(xiàn)逆變器出貨33.83萬臺(Q1實現(xiàn)15萬臺、Q2實現(xiàn)19萬臺)，同比大幅增長。受益于出貨量提升光伏并網(wǎng)逆變器和儲能逆變器營收均實現(xiàn)大幅增長，分別為12.95億元和0.66億元，同比分別增長89.48%和642.26%，考慮到三季度公司IPO募投項目產(chǎn)能釋放，未來出貨量有望得到進一步提升。

盈利方面，2021上半年公司國內(nèi)營收占比44.8%，同比提升9.5pcts，高毛利率的海外出貨占比有所下降;此外，年初至今電子元器件、低壓電器、大宗商品上漲，國內(nèi)戶用逆變器價格雖然提漲但存在一定時滯，疊加運費從銷售費用計入營業(yè)成本從今年Q1開始執(zhí)行，三個因素共同導致公司光伏并網(wǎng)產(chǎn)品毛利率同比下降9.55pcts至26.73%。

戶用和儲能賽道成長空間廣闊，公司有望持續(xù)受益：2021上半年全國光伏新增裝機13.01GW，同比增長12.93%，其中分布式光伏裝機7.65GW，同比增長72.49%，顯示出了非常好的需求增長。6月20日，《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》(以下簡稱“通知”)發(fā)布，中期戶用賽道政策定調(diào)，景氣度有望持續(xù)超預期。此外，2021年7月23日國家能源局發(fā)布了《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，其中提出2025年新型儲能裝機規(guī)模達30GW以上，相對2020年末(2.38GW)增長10倍以上。公司布局了兩大賽道，未來有望持續(xù)受益。

風險提示：原材料價格超預期上漲、光伏裝機低于預期、電子元器件供應不足等。