中銀證券：維持萬華化學(xué)(600309.SH)“買入”評級 全線產(chǎn)品量價(jià)齊漲 單季度業(yè)績再創(chuàng)新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，萬華化學(xué)(600309.SH)產(chǎn)品量價(jià)齊升，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為7.14/7.82/8.34元，當(dāng)前對應(yīng)PE為16/14.6/13.7倍，看好公司卓越的成本管控與運(yùn)營能力，以及不斷的技術(shù)創(chuàng)新，維持“買入”評級。

事件：單季度業(yè)績再創(chuàng)新高：公司發(fā)布中報(bào)，2021年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入676.57億元，同比增加118.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤135.3億元，同比增加377.21%，扣非后歸母凈利潤131.95億元，同比增加430.02%。其中二季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入363.45億元，同比增加133.52%，歸母凈利潤69.09億元，同比增加373.8%，扣非后歸母凈利潤68.25億元，同比增加378.15%。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

全線產(chǎn)品量價(jià)齊漲，毛利率大幅上升。分業(yè)務(wù)來看，2021年上半年公司三大主營業(yè)務(wù)聚氨酯、石化產(chǎn)品、精細(xì)化學(xué)品及新材料系列分別實(shí)現(xiàn)收入284.19、270.58、65.91億元，同比增加111.78%、159.82%和106.22%。產(chǎn)品銷量價(jià)格齊升，銷量分別同比增加52.5%、81.23%和39.99%，平均價(jià)格分別上調(diào)38.84%、43.37%、39.99%。聚氨酯毛利率修復(fù)達(dá)46.3%，同比提升11.36%，其余兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)也分別提升17.96%和9.11%，分別達(dá)到18%和28.49%。公司綜合毛利率31.07%，同比上升11.02%，凈利率20.37%，同比上升10.58%。ROE(加權(quán))25.07%，比上年同期上升18.51%。

化工產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行，新材料產(chǎn)品市場推廣加速。2021年上半年，受疫情及極端天氣影響，海外化工企業(yè)開工率不足，原油及各類化工產(chǎn)品價(jià)格飆升。公司率先從疫情中恢復(fù)，吸引了大量海外訂單回流。新材料產(chǎn)品方面，上半年公司ADI和特種胺市場份額快速提升，三元正極材料、可降解塑料等新興業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。后續(xù)隨著四川眉山等其他基地的多個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，競爭實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;原油價(jià)格大幅波動(dòng);疫情持續(xù)時(shí)間及影響超預(yù)期。