上市首日即破發(fā)！Robinhood(HOOD.US)會成為下一個Meme股嗎？

智通財經(jīng)APP獲悉，被稱為散戶大本營的Robinhood(HOOD.US)在周四首日上市股價下跌8.4%。該股開盤時報38美元，與發(fā)行價一致，隨后迅速下跌逾10%。該股隨后攀升至接近IPO價格，但在尾盤最后一小時再次下跌，收于34.82美元。

該公司此前曾表示把IPO中不超過35%的股份留給自家用戶，不過，據(jù)知情人士透露，Robinhood最終向這些個人投資者出售了約20%至25%的股份。而在正式開盤前就有分析師表示，過多的散戶配售可能會導(dǎo)致Robinhood股價出現(xiàn)意料之外的波動。

一些散戶投資者表示，隨著該公司的平臺吸引了數(shù)百萬人，這些“MEME”股票將“飛向月球”。但也有投資者不相信Robinhood的商業(yè)模式和長期收入來源。還有一群reddit用戶沒有原諒這家經(jīng)紀(jì)公司在1月份的散戶交易狂潮中限制購買游戲驛站(GME.US)和其他一些股票的行為。

Pacific Life Fund Advisors的資產(chǎn)配置主管Max Gokhman稱：“看起來沒人愿意碰它(Robinhood)，當(dāng)你向散戶預(yù)留股份而他們說‘不，謝謝’時，IPO價格便守不住了?！?/p>

 Gokhman還認(rèn)為，個人投資者如何看待Robinhood作為一家公司（他們是否將其視為與金融機(jī)構(gòu)較量的工具）最終可能比其實際經(jīng)營業(yè)績更重要。

今年，類似的態(tài)度推動了游戲驛站和AMC院線(AMC.US)等公司的股價飆升，散戶們根據(jù)“我們喜歡這只股票！”的口號決定其交易決策，而不是公司利潤、收入或估值。

Robinhood在上市期間優(yōu)先考慮用戶的決定顛覆了傳統(tǒng)的IPO流程。雖然此舉提升了該公司作為創(chuàng)新者的聲譽(yù)，但此舉也被視為一種與被疏遠(yuǎn)的用戶進(jìn)行彌補(bǔ)的努力。然而，對于一家已經(jīng)在努力為所服務(wù)的投資者群重建信任的公司來說，推出過程中的任何故障都可能是另一個令人頭疼的問題。

上個月，Robinhood因誤導(dǎo)客戶、批準(zhǔn)高風(fēng)險期權(quán)交易等違規(guī)行為被處以7000萬美元的罰款。該公司表示，已經(jīng)改善了運(yùn)營，但沒有承認(rèn)其犯下了錯誤。

哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院專門研究證券市場的教授Joshua Mitts表示，通過做空Robinhood股票來壓低股價的協(xié)同努力將很難實現(xiàn)。他說，可供借入的股票供應(yīng)有限，特別是在IPO即將進(jìn)行之際，將使做空成本極高。

Mitts說:“我們看到的是出現(xiàn)了脫離基本面的交易，所以很有可能會有一大群散戶最終在Robinhood的股票上建倉，這實際上在經(jīng)濟(jì)上是不合理的，就像游戲驛站那樣?！薄斑@實際上取決于他們愿意投入多少資本。因為做空的成本可能很高，這真的會引發(fā)一個問題，他們有多堅定？”

對于一些投資者來說，對Robinhood的擔(dān)憂在于它的長期前景，以及該公司能否創(chuàng)造出可持續(xù)的商業(yè)模式，以及它能否在大規(guī)模市場低迷時期生存下來。

這主要是因為投資者對該公司主要收入來源“訂單流支付”的擔(dān)憂，即券商將客戶訂單發(fā)送給Citadel Securities等交易公司，由其執(zhí)行，并獲得回報的做法。這是一種常見但有爭議的做法，并引發(fā)了有關(guān)利益沖突的質(zhì)疑，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法者的審查。

Robinhood不同的業(yè)務(wù)和收入來源的質(zhì)量和來源非常集中，當(dāng)游戲驛站突然暴漲的情況發(fā)生時，所有人都在交易，訂單流的支付非常大。但當(dāng)人們買入并持有股票時，Robinhood就賺不到那么多錢了，而當(dāng)散戶交易量趨于平穩(wěn)時，投資者可能不會看到他們收入的這一部分在未來真正增長。

Short Hills Capital的管理合伙人Stephen Weiss表示，“不管他們怎么說，它們的存在不是為了讓投資民主化，而是為了創(chuàng)造收入，”“最終，它們可能會產(chǎn)生持續(xù)的收入，但我也對此表示懷疑?！?/p>

Hennessy Large Cap Financial Fund投資組合經(jīng)理Dave Ellison表示，"這不會是上市首日就出現(xiàn)的問題，而是未來兩三年的情況。"“長期問題將是：該公司能否實現(xiàn)盈利和客戶增長，能否將其商業(yè)模式塑造成可持續(xù)的模式？”