開(kāi)源證券：維持普萊柯(603566.SH)“買入”評(píng)級(jí) 多個(gè)寵物藥品即將上市 開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，普萊柯(603566.SH)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)符合預(yù)期，微調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為3.05/3.78/4.66億元(前值3.03/3.66/4.23億元)，對(duì)應(yīng)EPS為0.95/1.18/1.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.5/18.2/14.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)報(bào)告：普萊柯發(fā)布2021年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.79億元，同比增37.34%，歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增36.3%;毛利率67.66%(+1.72pct)，銷售費(fèi)用率23.62%(+4.54pct)，管理費(fèi)用率12.43%(-5.20pct)。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

深厚技術(shù)能力進(jìn)入轉(zhuǎn)化期，豬用疫苗實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)

2021年上半年，公司豬用疫苗/禽用疫苗及抗體/化學(xué)藥品分別實(shí)現(xiàn)收入1.99/1.93/1.76億元，同比分別增長(zhǎng)104.85%/6.28%/38.69%。其中豬圓支二聯(lián)滅活疫苗、豬圓環(huán)基因工程亞單位疫苗等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了銷售收入同比翻番，豬偽狂犬gE基因缺失滅活疫苗(流行株)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比翻兩番，雞傳染性法氏囊基因工程亞單位產(chǎn)品(三聯(lián)、四聯(lián))合計(jì)銷售收入實(shí)現(xiàn)了20%以上的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超同期禽用疫苗整體增幅。公司基因工程技術(shù)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，多年技術(shù)積淀逐步有成熟產(chǎn)品推向市場(chǎng)，相關(guān)產(chǎn)品收入增速遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力，持續(xù)增長(zhǎng)可期。

多個(gè)寵物藥品即將上市，開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線

報(bào)告期內(nèi)公司的犬瘟熱、犬細(xì)小二聯(lián)活疫苗(DP)已基本完成臨床試驗(yàn)，正在準(zhǔn)備申報(bào)新獸藥注冊(cè);首個(gè)國(guó)產(chǎn)、高效的體外驅(qū)蟲(chóng)藥復(fù)方非潑羅尼滴劑的生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)申報(bào)工作有序推進(jìn);在生產(chǎn)線完成獸藥GMP驗(yàn)收的基礎(chǔ)上，用于寵物籠舍等空間洗消的過(guò)硫酸氫鉀復(fù)合鹽泡騰片和治療犬、貓耳炎的氟苯尼考甲硝唑滴耳液已取得產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)，即將上市銷售。我國(guó)寵物疫苗和藥品市場(chǎng)一直被外資企業(yè)所壟斷，公司在寵物產(chǎn)品上的布局將打破經(jīng)濟(jì)動(dòng)物類產(chǎn)品的市場(chǎng)空間天花板，開(kāi)辟出增長(zhǎng)的第二曲線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。