海通證券：予歐普康視(300595.SZ)“優(yōu)大于市”評級 價值區(qū)間93.55-97.15元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告，預(yù)計歐普康視(300595.SZ)2021年在疫情緩和后增長率恢復(fù)至較高水平。預(yù)計2021-23年歸母凈利潤分別為6.1/8.3/11.2億元，同比增長41.3%/35.9%/34%，給予公司21年130-135倍PE，合理價值區(qū)間93.55-97.15元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。

海通證券主要觀點如下：

8年營收增長近12倍，角膜塑形鏡領(lǐng)航者，積極拓寬醫(yī)療服務(wù)板塊。歐普康視是一家專業(yè)于眼健康和近視防控技術(shù)與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，2017-2020年營收CAGR40.8%，專注眼視光產(chǎn)品及相關(guān)配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及眼視光服務(wù)，是國內(nèi)首家上市的眼視光高科技企業(yè)，業(yè)務(wù)包括“眼科及視光醫(yī)療器械”與“醫(yī)療服務(wù)”二大板塊，目前主要業(yè)務(wù)為非手術(shù)視力矯正，逐步向“全面的眼視光產(chǎn)品研發(fā)制造及專業(yè)的眼視光醫(yī)療服務(wù)企業(yè)”發(fā)展。

公司積極開拓縱向一體化，“上”研材料，“下”建終端。為解決原材料采購風(fēng)險，公司自主研發(fā)的鏡片材料，預(yù)計不久將完成開發(fā)工作，打通上游產(chǎn)業(yè)鏈;公司積極布局產(chǎn)品管線，圍繞硬性角膜塑形鏡業(yè)務(wù)已形成廣泛的產(chǎn)品布局;社區(qū)化眼視光服務(wù)終端建設(shè)項目旨在建設(shè)1348個眼視光服務(wù)終端，幫助公司打通下游供應(yīng)鏈。

公司加快對二、三線城市市場區(qū)域的滲透和占領(lǐng)，提升長期市場競爭力。2021年公司籌資17.8億用于項目建設(shè)期為60個月的社區(qū)化眼視光服務(wù)終端建設(shè)項目，加強(qiáng)在安徽、江蘇、湖北、山東、福建、陜西、廣東、河南布局并建設(shè)眼視光服務(wù)終端1348個，其中縣區(qū)級眼視光服務(wù)終端336個，社區(qū)級眼視光服務(wù)終端1012個。本項目建成后，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在全國的戰(zhàn)略布局，提高企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，提升企業(yè)綜合服務(wù)能力。

公司產(chǎn)品豐富，高端產(chǎn)線帶動毛利持續(xù)提升。目前公司擁有包括DreamVision和夢戴維在內(nèi)的多個品牌，已進(jìn)入全國900多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，累計用戶超過95萬例。Dreamvision高端產(chǎn)品線的推出帶動了整體毛利率以及鏡片單價的提升，硬鏡產(chǎn)品毛利率從2017年的88%提升至2020年的89%，硬鏡平均單價從819元/片提升至1157元/片。

風(fēng)險提示：近視防控政策推進(jìn)不及預(yù)期;Dreamvision及夢戴維產(chǎn)品線增速不及預(yù)期;行業(yè)競爭程度加劇導(dǎo)致市占率無法持續(xù)增加，公司驗配服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期;原材料供應(yīng)商因多種因素影響角膜接觸鏡生產(chǎn)。