華西證券：維持用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)“買入”評(píng)級(jí) YonBIP實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品再升級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告，維持用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入分別為103.4/133/172.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.2/16.6/23.1億元?？紤]到ERP國產(chǎn)化趨勢(shì)的確定性和公司云業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：7月24日，公司披露2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，公司擬向2076名激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量為1046萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額32.7億股的0.32%。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

大面積股權(quán)激勵(lì)留住優(yōu)秀員工，21年云+軟件業(yè)務(wù)相比19年增長(zhǎng)20%

1、大面積股權(quán)激勵(lì)有利于留住優(yōu)秀員工，彰顯公司對(duì)核心業(yè)務(wù)骨干的高度重視。本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予對(duì)象為2076人，約占公司總員工18082人的11.48%，與2018/2019/2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象數(shù)量的28/150/1676人相比，授予人數(shù)明顯增加，實(shí)現(xiàn)較大面積的員工覆蓋，彰顯公司股權(quán)激勵(lì)的普適性。除了3名高管以外，剩下2073名授予對(duì)象均為各業(yè)務(wù)線條的骨干員工，體現(xiàn)用友對(duì)核心業(yè)務(wù)人員的高度重視。

2、業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)與此前一致，攤銷1.9億元對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。業(yè)績(jī)考核方面，本次股權(quán)激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)與此前標(biāo)準(zhǔn)一致，即以2019年軟件+云業(yè)務(wù)收入為基準(zhǔn)，2021年和2022年分別實(shí)現(xiàn)20%和30%以上的同比增長(zhǎng)。攤銷費(fèi)用方面，本次股權(quán)激勵(lì)需攤銷總費(fèi)用為1.9億元，其中2022年攤銷1.1億元，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響有限。

YonBIP實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品再升級(jí)，迎國產(chǎn)化東風(fēng)陸續(xù)斬獲多個(gè)千萬級(jí)項(xiàng)目

1、繼用友3.0戰(zhàn)略進(jìn)入第二階段，YonBIP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)再升級(jí)。YonBIP的發(fā)布標(biāo)志用友3.0-II戰(zhàn)略的實(shí)施落地，今年2月份，YonBIP旗艦版公有云2021-02版發(fā)布，增加了新應(yīng)用和功能。5月初服務(wù)于離散制造行業(yè)客戶的產(chǎn)品U9C發(fā)布上市。近期，中型客戶市場(chǎng)形成“Yonsuit+U8C+U9C“三箭齊發(fā)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化模式、“全新量化+國產(chǎn)適配”的NCC陸續(xù)上線。該行認(rèn)為，公司已經(jīng)形成基于云原生架構(gòu)下，以yonBIP為核心的產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品力進(jìn)一步提升，已經(jīng)處于國內(nèi)業(yè)界第一梯隊(duì)的水平。

2、下游國產(chǎn)替代需求非常旺盛，用友陸續(xù)斬獲多個(gè)千萬級(jí)大項(xiàng)目。近兩個(gè)月，用友陸續(xù)斬獲多筆大額訂單，主要客戶包括大型國企和商業(yè)銀行。

6月4日，用友以第一的名次中標(biāo)重慶中煙數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，中標(biāo)金額3500萬。該項(xiàng)目以YonBIP為基礎(chǔ)打造全新一代煙草工業(yè)系統(tǒng)，形成標(biāo)桿有望向整個(gè)煙草行業(yè)推廣。

6月21日，用友與航天科技集團(tuán)神軟公司戰(zhàn)略合作簽約。雙方攜手支持航天科技集團(tuán)總部及各級(jí)企業(yè)，從十四五規(guī)劃伊始實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造一級(jí)央企集團(tuán)數(shù)字化+YonBIP應(yīng)用標(biāo)桿。

此后，用友陸續(xù)簽約了多家大型商業(yè)銀行項(xiàng)目，包括郵儲(chǔ)銀行HR項(xiàng)目(1500萬)、光大銀行HR項(xiàng)目(980萬)等，其中，光大銀行項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了對(duì)老牌ERP廠商SAP的產(chǎn)品替換。

該行認(rèn)為，中國ERP產(chǎn)業(yè)迎來了難得的國產(chǎn)化時(shí)代機(jī)遇，作為中國企業(yè)級(jí)服務(wù)龍頭廠商，最有實(shí)力率先邁出國產(chǎn)化的步伐，贏得大型&超大型企業(yè)市場(chǎng)最大的份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);云產(chǎn)品推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);ERP行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。