國泰君安：首予四川雙馬(000935.SZ)“增持”評級 目標(biāo)價33.54元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，四川雙馬(000935.SZ)私募股權(quán)業(yè)務(wù)長期向好，預(yù)計2021-23年營收和歸母凈利分別可達(dá)13/16.95/20.23和10.56/15.14/20.26億元，對應(yīng)EPS可達(dá)1.38/1.98/2.65元，給予公司目標(biāo)價33.54元，對應(yīng)21年24.2xP/E，首次覆蓋，給予“增持”評級。

國泰君安主要觀點如下：

公司戰(zhàn)略發(fā)力私募股權(quán)投資，將帶來業(yè)績超預(yù)期。公司自2017年起戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至私募股權(quán)投資，逐步出清水泥產(chǎn)能。目前公司在私募股權(quán)投資中主要負(fù)責(zé)向投資基金提供管理服務(wù)，擔(dān)任和諧錦豫及和諧錦弘兩只基金的管理人，并參股和諧匯一。私募股權(quán)收入占比逐步提升，2020年達(dá)23%。高毛利的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)顯著提升公司盈利能力。

發(fā)力募資和投資能力是私募股權(quán)業(yè)績超預(yù)期的主因：公司的管理團(tuán)隊均有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，對行業(yè)的深刻理解使公司能對項目作出精準(zhǔn)判斷，深厚的業(yè)內(nèi)資源將帶來優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的項目來源。公司加大管理費用投入組建新投資團(tuán)隊，預(yù)計后續(xù)基金規(guī)模將進(jìn)一步提升，從而帶來管理費收入增長。公司投管團(tuán)隊多數(shù)出自IDG，優(yōu)秀的投資能力帶來的基金高收益率將推動業(yè)績報酬收入增長。募資規(guī)模和投資能力共同推動公司私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)超預(yù)期增長。

催化劑：股權(quán)投資市場環(huán)境改善。

風(fēng)險提示：資本市場大幅波動;股權(quán)投資環(huán)境惡化。