“雙減”政策核爆教育股，網(wǎng)龍（00777）值博率如何？

教育板塊無一幸免暴跌，培訓(xùn)教育的“雙減”政策成為資本市場(chǎng)的“核武器”，不過非培訓(xùn)教育類個(gè)股被錯(cuò)殺，基本面優(yōu)質(zhì)的公司或帶來了非常好的投資機(jī)會(huì)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在7月24日，國(guó)辦正式印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，主要從資質(zhì)審核、培訓(xùn)內(nèi)容、融資方式、收費(fèi)管理、培訓(xùn)時(shí)間，教師資質(zhì)以及廣告內(nèi)容等方面對(duì)學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)格的要求。該政策威力巨大，美股培訓(xùn)教育股普遍腰斬，行業(yè)龍頭新東方及好未來兩天跌幅均超過70%，港股教育板塊三天跌幅超25%，非培訓(xùn)類教育也波及大跌。

“雙減政策”外的教育股被錯(cuò)殺帶來投資機(jī)會(huì)，網(wǎng)龍（00777）就是其中之一，該公司為游戲和教育的雙主營(yíng)業(yè)務(wù)，教育業(yè)務(wù)主要為提供教育互動(dòng)平板等教學(xué)硬件，以及提供教學(xué)管理軟件服務(wù)，為學(xué)校及教師賦能，和培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)并不搭邊。即便如此，該公司股價(jià)三天也跟著教育板塊大跌近20%。

“雙減”政策影響不大

網(wǎng)龍是一家基本面優(yōu)質(zhì)的公司，以游戲起家，2003 年開始在多個(gè)國(guó)家自主運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲，2010年開始進(jìn)軍教育行業(yè)，此后雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，從過去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，連續(xù)10年收入保持增長(zhǎng)，過去五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37.0%，而教育業(yè)務(wù)五年收入增長(zhǎng)了10倍，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到58.5%。

網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)通過硬件+軟件創(chuàng)收，其中硬件為Promethean互動(dòng)平板，構(gòu)成核心收入，而軟件主要為Edmodo在線學(xué)習(xí)平臺(tái)、101教育PPT、網(wǎng)教通、虛擬實(shí)驗(yàn)室等，面向?qū)W校市場(chǎng)，為學(xué)校、教師及學(xué)生搭建平臺(tái)。2020年，該公司教育業(yè)務(wù)收入為24.44億元，其中來自中國(guó)區(qū)的教育業(yè)務(wù)收入不到一成，而中國(guó)區(qū)收入來源主要為面向政府和學(xué)校提供的產(chǎn)品和服務(wù)。

尚且不說網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)在中國(guó)區(qū)收入份額低，從概念看，雙減政策劃定范圍為學(xué)科類培訓(xùn)教育，而網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)基本不沾邊，不屬于“雙減”政策調(diào)控的K12學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

網(wǎng)龍的中國(guó)區(qū)教育業(yè)務(wù)的核心戰(zhàn)略為立足于校內(nèi)的課堂教學(xué)環(huán)節(jié)，用全球領(lǐng)先的混合學(xué)習(xí)技術(shù)為各級(jí)教育主管部門、學(xué)校及教師賦能，堅(jiān)持直接為教育事業(yè)各級(jí)決策者和一線學(xué)校管理者、教師群體直接提供產(chǎn)品和服務(wù)。該公司在K12階段的主要市場(chǎng)進(jìn)入模式為to G，to B（學(xué)校）的模式，穩(wěn)定的商業(yè)模式是教育業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

而公司的海外教育業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。根據(jù)Futuresource報(bào)告，2021年第一季度全球互動(dòng)顯示屏市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，保持較快增長(zhǎng)。網(wǎng)龍旗下普羅米休斯第一季度繼續(xù)保持全球領(lǐng)導(dǎo)者地位，并在美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)等主要市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。公司的一站式混合學(xué)習(xí)解決方案正在通過自上而下的國(guó)家級(jí)模式不斷拓展至多個(gè)國(guó)家，包括埃及、泰國(guó)、加納、馬來西亞等，多管齊下的收費(fèi)模式有望為公司帶來收入的顯著增長(zhǎng)。

炸出“黃金坑”，或帶來加倉(cāng)機(jī)會(huì)

“雙減”政策，實(shí)際上強(qiáng)調(diào)了“強(qiáng)化學(xué)校教育主陣地”及“發(fā)揮學(xué)校主體作用”，其核心目的是高質(zhì)量辦學(xué)及提高教育的公平性、普遍性。2021年7月1日，教育部教育部等六部門發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)教育新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建高質(zhì)量教育支撐體系的指導(dǎo)意見》也印證了這一觀點(diǎn)。

“雙減”政策旨在校內(nèi)高質(zhì)量辦學(xué)，使得加速全方位智慧校園的建設(shè)，綜合實(shí)力強(qiáng)的廠商將直接受益。網(wǎng)龍結(jié)合了軟硬件的混合式解決方案，有能力覆蓋課前、課內(nèi)及課后各個(gè)教育場(chǎng)景，全面滿足學(xué)校和教育主管部門對(duì)于智慧教育的需求，且已布局多年，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，具有市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

該公司旗下教育信息化平臺(tái)網(wǎng)教通全面滿足“教育信息化2.0”行動(dòng)計(jì)劃要求；海量的教學(xué)資源的旗艦教育產(chǎn)品101教育PPT及虛擬實(shí)驗(yàn)室等幫助老師提高教學(xué)效率和教學(xué)質(zhì)量，其中101教育PPT平臺(tái)教師的月活躍設(shè)備超過150萬(wàn)。“雙減”政策將帶動(dòng)及加速其軟件商業(yè)化進(jìn)程。

此外，教育新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為相關(guān)軟硬件供應(yīng)商帶來商機(jī)。網(wǎng)龍教育平板及教育軟件順應(yīng)政策方向，2019-2020年期間網(wǎng)龍已在福州市中標(biāo)多個(gè)智慧校園建設(shè)項(xiàng)目，還于2021年上半年與中國(guó)聯(lián)通合作發(fā)布“5G+智慧教育”應(yīng)用示范項(xiàng)目，共同打造100所學(xué)校的5G智慧教育應(yīng)用示范場(chǎng)景。

在監(jiān)管環(huán)境的變化下，網(wǎng)龍教育憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提高軟硬件在中國(guó)區(qū)的滲透率。而非學(xué)科類的培訓(xùn)仍有較大的發(fā)展空間，該公司稱，將結(jié)合已有產(chǎn)品和此前的立項(xiàng)規(guī)劃，持續(xù)探索適應(yīng)新監(jiān)管環(huán)境的業(yè)務(wù)模式，堅(jiān)持以“科技為教育賦能”，借助全球性的優(yōu)秀混合學(xué)習(xí)解決方案的深厚積累，在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)一步打開局面。公司教育業(yè)務(wù)硬件持續(xù)加大各國(guó)的學(xué)校參透率，在政策指引下，軟硬件服務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也充滿前景。

綜上看來，“雙減”政策在資本市場(chǎng)“核爆”，多只優(yōu)質(zhì)個(gè)股炸出了黃金坑，網(wǎng)龍基本面優(yōu)質(zhì)，過去十年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，教育業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為搶眼，該教育業(yè)務(wù)和學(xué)科類培訓(xùn)教育并無關(guān)聯(lián)，且政策有利于公司發(fā)揮軟硬件的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，加大中國(guó)市場(chǎng)的滲透率。此次估值大幅下滑，或成為價(jià)值投資者加倉(cāng)抄底的機(jī)會(huì)。