廣發(fā)證券：維持冀東水泥(000401.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)20.91元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)冀東水泥(000401.SZ)2021-23年EPS分別為2.17/2.49/2.71元/股，最新收盤價(jià)計(jì)算PE為5.7/5/4.6x，對應(yīng)PB為0.9/0.8/0.7x，參考可比公司估值，給予目標(biāo)價(jià)20.91元，對應(yīng)公司2021年1.5xPB估值，維持“買入”評級。

事件：1)公司公告擬通過向金隅集團(tuán)發(fā)行股份的方式，購買其所持金隅冀東合資公司47.09%股權(quán)并吸收合并合資公司，完成后公司將直接管控合資公司下屬水泥企業(yè)。2)公司擬向包括北京國管中心在內(nèi)的不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發(fā)行股票方式募集配套資金，資金總額不超過50億元。3)公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12-13億元，同比增長20%-30%;Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.5-13.5億元，同比增速為-2%到5%。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

精簡股權(quán)層級，提升管理效率，加強(qiáng)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。本次交易后，公司將直接控股金隅冀東合資公司下屬水泥企業(yè)，合資公司將注銷法人資格，一方面消除合資公司層級，公司直接控股旗下水泥企業(yè)，有利于精簡股權(quán)層級，提高管理效率;另一方面，上市公司將吸收合并合資公司業(yè)務(wù)，公司2020年合并財(cái)務(wù)報(bào)表中歸母股東權(quán)益由交易前的177.11億元上升為交易后的302.66億元，2020年歸母凈利潤由交易前的28.5億元上升為交易后的49.37億元，資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)和提升。

公司所在區(qū)域需求向好具備持續(xù)性(京津冀需求景氣、泛華北西北區(qū)域供給格局改善)疊加公司的內(nèi)生改善(管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降)，固廢危廢處置和骨料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建和房地產(chǎn)需求下行、煤炭價(jià)格大幅上漲。