浙商證券：維持捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)“買入”評級 半導體設備、光伏異質(zhì)結(jié)設備再突破

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，看好捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)在光伏、半導體行業(yè)未來大發(fā)展中戰(zhàn)略地位、未來5年的高成長性。預計其2021-23年歸母凈利潤10.3/15.1/21.1億元，同比增長96%/47%/40%，對應PE為57/39/28倍，維持“買入”評級。

事件：據(jù)公司官方微信公眾號，7月20日，公司常州研究院HJT中試線高效電池首片下線。

浙商證券主要觀點如下：

光伏異質(zhì)結(jié)(HJT)設備：常州HJT中試線首片下線，公司異質(zhì)結(jié)設備進展將提速

1)公司常州HJT中試線已實現(xiàn)制絨、非晶硅鍍膜、TCO、絲網(wǎng)印刷等工序的主機及自動化全線貫通、并開始出片。6月1日，公司常州HJT中試線第一臺設備進場，歷時50天全線貫通，7月20日公司獲首片異質(zhì)結(jié)電池片下線。該中試線團隊由來自中國、美國、日本的行業(yè)資深專家組成，專業(yè)能力涵蓋HJT電池技術(shù)生態(tài)體系。

2)首片電池片下線，表明中試線所有工序設備已實現(xiàn)功能穩(wěn)定、技術(shù)穩(wěn)定，預計公司異質(zhì)結(jié)設備研發(fā)進展將提速。在非晶硅鍍膜環(huán)節(jié)，公司采用大腔體平板PECVD設備。未來中試線將會迅速驗證更多技術(shù)形態(tài)的非晶硅鍍膜設備及工藝、TCO鍍膜設備及工藝等。

3)公司為全球第一家實現(xiàn)4道工序完全自主開發(fā)的異質(zhì)結(jié)設備供應商，與愛康、潤陽合作緊密，PECVD、RPD均已實現(xiàn)客戶交付驗證，有望開花結(jié)果。在TCO鍍膜環(huán)節(jié)，公司RPD設備能夠在常規(guī)HJT的基礎上帶來保守0.6%以上的效率增益，把異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率推上25%的行業(yè)高度。在非晶硅鍍膜環(huán)節(jié)，公司橫向布局更多技術(shù)形態(tài)的非晶硅鍍膜設備及工藝。預計在2021年下半年，公司將把每GW異質(zhì)結(jié)設備投資降到3.5億以下，促進HJT行業(yè)需求大幅增長。

半導體濕法設備：獲重要客戶批量訂單;覆蓋70%濕法工藝;向泛半導體設備龍頭進軍

1)半導體濕法設備研發(fā)歷程：2019年，公司全資子公司常州捷佳創(chuàng)精密機械成立半導體濕法工藝研究室，集合國際團隊重點對半導體濕法設備進行研發(fā)。2020年9月，常州捷佳創(chuàng)精密機械投資成立了創(chuàng)微微電子(常州)有限公司，專門從事集成電路濕法清洗工藝設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，設備主要包含槽式及單晶圓濕法清洗設備。

2)公司已涵蓋半導體200mm以下近70%的濕法工藝步驟設備，并取得重要客戶槽式濕法清洗設備批量訂單。2021年7月21公司成功交付3套集成電路全自動槽式濕法清洗設備至客戶進行大批量生產(chǎn)。同時公司正在設計制造中的設備還包含：用于MicroLED、第三代化合物半導體及半導體IDM廠的槽式清洗設備及相關(guān)附屬設備，包含有光刻膠去除、氧化膜刻蝕、金屬膜刻蝕、爐管前清洗及有機溶劑清洗等，擁有Cassette與Cassetteless兩種類型，覆蓋晶圓尺寸從100mm~200mm。公司將以平臺化布局，有望從光伏裝備領(lǐng)域向泛半導體及半導體行業(yè)拓展延伸。

風險提示：異質(zhì)結(jié)電池推進速度不達預期;下游擴產(chǎn)不及預期;下游客戶壞賬風險。