騰訊音樂(TME.US)沒了獨家版權(quán)，在線音樂能“變天”嗎？

事情大家都知道了：7 月 24 日，國家市場監(jiān)督管理總局對騰訊音樂(TME.US)下發(fā)了《行政處罰決定書》，責(zé)令 30 日內(nèi)解除獨家版權(quán)；處以 50 萬元罰款；依法申報經(jīng)營者集中，涉嫌壟斷的項目要事先申報；依法合規(guī)經(jīng)營，建立健全公平參與市場競爭的長效機制。

傳聞三年的「壟斷」靴子終于落地。根據(jù)監(jiān)管部門的處罰決定，并非是「一刀切」徹底終止獨家模式，其中保留新歌首發(fā)不超過 30 日的獨家期限，獨立音樂人（未與唱片公司或經(jīng)紀公司簽約的自然人）可與平臺簽訂不超過 3 年的獨家合作。

實際上，在傳言階段，就有多家版權(quán)方向筆者征詢這次新規(guī)的影響，尤其是已簽約獨家合作的版權(quán)方，對未來的收入變少而擔(dān)憂。

現(xiàn)在，根據(jù)「2021 版權(quán)新規(guī)」的推行，我們結(jié)合已知行業(yè)潛流的思考和沉淀，一起看透這場音樂的變局。

版權(quán)新規(guī)：游戲規(guī)則驟變

新規(guī)影響有多大？

這是一場遲早要來的變局，在過去一年多，在國家版權(quán)局的要求下，環(huán)球、索尼等頭部大唱片公司均已實現(xiàn)了「非獨家授權(quán)」。而「2021 版權(quán)新規(guī)」出臺后，版權(quán)方與平臺方的獨家合作將明確受限。

但這不意味著版權(quán)時代的結(jié)束。表面上，版權(quán)新規(guī)是因獨家版權(quán)而起，但影響的不止在線音樂平臺、用戶，牽動的還包括大小版權(quán)公司、音樂人，甚至是整個行業(yè)。

首先，版權(quán)作為音樂產(chǎn)業(yè)核心支柱之一，尤其是數(shù)字音樂版權(quán)，音樂人將告別高價預(yù)期。

在長達 7 年的獨家版權(quán)爭奪中，數(shù)字音樂的價格一路飆升，多米音樂、蝦米音樂等多家平臺關(guān)閉，但大眾對版權(quán)的認知和音樂人對價格的期待，也都一直在上升。2017 年，網(wǎng)易云音樂為拿下樸樹一張專輯《獵戶星座》的數(shù)字音樂獨家版權(quán)，就花了 2000 萬元。

2019 年 10 月，和沈黎暉的深入交流中，他告訴筆者「音樂人對版權(quán)價格已產(chǎn)生不切實際的過高預(yù)期」。那會兒正趕在新褲子鬧著和公司改合約，因為他們上完綜藝節(jié)目火了，然后希望把自己的版權(quán)談個新價格。2020 年，某音樂公司簽約了幾支在綜藝節(jié)目表現(xiàn)不錯的樂隊，每張專輯的制作花費在 30 萬~50 萬元，但今年根本無法回本。

其次，靠「遺產(chǎn)」吃飯的唱片公司，好日子會很快結(jié)束。

傳統(tǒng)唱片公司曾是造星和產(chǎn)出音樂內(nèi)容的主力軍，但在新技術(shù)和新媒體的沖擊下，很多傳統(tǒng)唱片公司逐漸喪失了造星和內(nèi)容輸出能力，早已淪為版權(quán)貿(mào)易平臺和「遺產(chǎn)管理公司」：但至今它們依然可以靠經(jīng)典曲庫這些「遺產(chǎn)」，坐享在線音樂市場的最大蛋糕，成為 7 年獨家版權(quán)之爭的最大受益者。

為了爭奪熱歌版權(quán)與核心曲庫，國內(nèi)音樂平臺與唱片公司的獨家合作，多是采用「高額預(yù)付款」模式。在內(nèi)容行業(yè)，內(nèi)容方能從平臺方拿到的保底現(xiàn)金，就是「預(yù)付款」；在音樂行業(yè)，即便不計播放和下載等使用量的情況下，唱片公司就能獲得保底收入，國際三大唱片、頭部的華語唱片公司以及樸樹這種級別的「超級音樂人」，都在從音樂平臺獲得越來越高的版稅保底。

根據(jù)這次的處罰決定，要求在線音樂平臺不得通過高額預(yù)付金等方式變相提高競爭對手成本，排除、限制競爭。表面看，受到最大影響的是在線音樂平臺，但最感受最痛的，也包括拿著高額預(yù)付款的版權(quán)方。

因內(nèi)容行業(yè)的嚴峻競爭環(huán)境，頭部版權(quán)公司長期享有賣方市場的話語權(quán)，獨家版權(quán)的競價越來越高，甚至超出理性，導(dǎo)致音樂平臺對版權(quán)的采買價格遠遠超過可售價格——「高額預(yù)付款」這個行業(yè)病態(tài)產(chǎn)物，就是在失控的競爭中孕育出來：這也是流媒體普遍無法盈利的根本原因。

另一個實際狀況是，每年數(shù)字音樂的新增產(chǎn)值，其大部分版稅未必會分配給創(chuàng)作者，且部分傳統(tǒng)唱片公司的信譽逐漸在崩塌（如 2021 年 6 月，音樂人吳向飛發(fā)文稱，環(huán)球音樂將其音樂作品授權(quán)給在線平臺，收取版權(quán)費，但從未給他結(jié)算）。

更現(xiàn)實的是，多數(shù)版權(quán)公司玩起了雙重標準：即使拿到「高額預(yù)付款」，向絕大多數(shù)音樂人支付版稅的計算方式，也是遵循按實際使用量（根據(jù)播放、下載等數(shù)據(jù)）計費；而版權(quán)公司因「高額預(yù)付款」所得到的溢價版稅，是另一種結(jié)算標準，絕大多數(shù)沒有話語權(quán)的音樂人，無法享有這部分紅利。

而這一部分「高額預(yù)付款」所帶來的紅利，甚至可能會超過平臺支付版權(quán)公司總價的 90%。在版權(quán)新規(guī)實行后，「高額預(yù)付款」被終結(jié)，結(jié)算方式會向「按實際使用量計費」這一模式統(tǒng)一，行業(yè)也會變得更透明，但依靠「遺產(chǎn)」的版權(quán)溢價支撐營收的音樂公司，日子會越來越難過。

新技術(shù)讓音樂創(chuàng)作的門檻降低，新媒體讓音樂的發(fā)行變得簡單，每天都會有幾萬首歌上傳到音樂平臺，音樂內(nèi)容市場的競爭越來越激烈。而廢止獨家版權(quán)后，音樂平臺也不再會因買不到版權(quán)而恐慌，音樂版權(quán)可能會迎來「賣方市場」向「買方市場」的轉(zhuǎn)換，版權(quán)溢價的泡沫也會破碎。

面對版權(quán)新規(guī)的「突如其來」，在線音樂平臺也沒有坐以待斃，在過去的半年中，行業(yè)頭部公司均調(diào)整了架構(gòu)，可體現(xiàn)出業(yè)務(wù)層面的嗅覺和變動，以應(yīng)對即將落地的靴子。

未雨綢繆的在線音樂平臺

2021 年 4 月 15 日，騰訊 PCG 事業(yè)群業(yè)務(wù)和高管大變陣，騰訊音樂也拉開了上市三年來最大規(guī)模的調(diào)整，包括后上市后首次更換 CEO，新設(shè)內(nèi)容業(yè)務(wù)線和長音頻業(yè)務(wù)線，重構(gòu)酷我等。

從組織架構(gòu)和人事的調(diào)整來看，騰訊音樂的著力點，一個是內(nèi)容，一個是長音頻。

騰訊音樂的內(nèi)容業(yè)務(wù)線，整合了多個板塊，結(jié)構(gòu)的調(diào)整最為復(fù)雜。定位于產(chǎn)業(yè)公司，并深入滲透到內(nèi)容產(chǎn)業(yè)上游，從內(nèi)容業(yè)務(wù)線的架構(gòu)調(diào)整就可看出，很多明星高管和「老騰訊」都位列其中，騰訊音樂對內(nèi)容的自制、投資和宣推，會加大投入。

2021 年 5 月 26 日，網(wǎng)易云音樂向港交所提交招股書，初版文件顯示，朱一聞從 CEO 降職為高級副總裁，丁博為內(nèi)容副總裁，掌舵權(quán)直接交給了網(wǎng)易集團 CEO 丁磊。另一個信號是，內(nèi)容營銷部從市場部剝離，由謝奇笛負責(zé)，知名的颶風(fēng)工作室就所屬于這個部門，重點工作是內(nèi)容自制、投資和營銷。

顏人中的《晚安》和艾辰的《錯位時空》，這些播放量均超過 10 億的熱門單曲，分別出自網(wǎng)易音樂人的「星辰集」項目和颶風(fēng)工作室。颶風(fēng)工作室之外，也新成立了云上工作室、青云 LAB 等多個部門：在流媒體業(yè)務(wù)之外，加強內(nèi)容投入，是網(wǎng)易云音樂的最明顯動作。

平行于網(wǎng)易云音樂的電音廠牌放刺，在上海落地了首家實體店「9 號俱樂部」，據(jù)悉在蓄力音樂教育；另外網(wǎng)易云音樂團隊于 2020 年孵化了針對新生代的 K 歌與社交產(chǎn)品——音街，目前還都在測試階段。

兩家頭部公司的人事和業(yè)務(wù)都提前做出了調(diào)整，不止是應(yīng)對版權(quán)新規(guī)，也在尋找新的起跑線。

而原本在線音樂業(yè)務(wù)和社交娛樂的起跑線，會發(fā)生怎樣的變化？

如果故事只發(fā)生在騰訊和網(wǎng)易之間，這個行業(yè)也未免過于乏味?！蛤v訊音樂的優(yōu)勢是否還在？」「網(wǎng)易云音樂能不能翻身把歌唱？」以及「覬覦音樂市場已久的字節(jié)跳動，能不能成為聽歌人的新選擇？」這也是我們關(guān)心的問題。

獨家不再，差距在否？

版權(quán)新規(guī)帶來了游戲規(guī)則的變化，人們最關(guān)心也最具懸念的話題就是：網(wǎng)易云音樂會不會翻身？這依然要重新審視新規(guī)下平臺曲庫的游戲邏輯。

目前，騰訊音樂曲庫規(guī)模為 6000 多萬首，簽約獨立音樂人超過 20 萬（2021Q1 財報）；網(wǎng)易云音樂曲庫也超 6000 萬首，簽約獨立音樂人超 23 萬（港交所招股書，5 月 26 日版本）。

但是，為什么聽眾普遍的感受是「QQ 音樂和酷狗音樂（同屬于騰訊音樂）的歌更多？」要理解這個問題，要理解核心曲庫和無效曲庫。

核心曲庫，即用戶常聽，流量巨大，對平臺來說是必不可缺的曲目，規(guī)模 3~5 萬首，2018 年國家版權(quán)局要求各平臺互換 99% 的版權(quán)，按 6000 萬的規(guī)模，仍留出 60 萬首的獨家空間，很容易覆蓋大部分熱門和經(jīng)典歌曲，這就是我們最先提到的 1% 概念 [1]。

所謂無效曲庫，即用戶不常聽，流量小，對平臺來說是用于「充數(shù)」的曲目。通常來說，市面上多數(shù)受版權(quán)困擾的音樂平臺，都有相當(dāng)規(guī)模的無效曲庫。網(wǎng)易云音樂招股書顯示，其曲庫規(guī)模達 6000 萬首，數(shù)量上并不比騰訊音樂少，只是其總播放的 45% 來自獨立音樂人作品，大量無效曲庫承載極少的播放量。

網(wǎng)易云音樂能否翻身，也不僅僅取決于核心曲庫資源這個單一變量。要回答這個問題，得從以下幾個維度綜合討論。

成本因素。在線音樂平臺的熱門曲庫資源多寡，從成本上就能窺得端倪——2020 年騰訊音樂的總成本為 198.51 億元；相比之下，網(wǎng)易云音樂為 54.91 億元。

「2021 版權(quán)新規(guī)」之后，大量熱門核心曲庫終于觸手可及，但這些曲庫并不是免費，且價格在短期內(nèi)并不會大降：這意味著，如果網(wǎng)易云音樂想在熱門曲庫體驗上追平騰訊音樂，還要付出更大的代價，融資或 IPO 的進程就需要加速，否則版權(quán)的負重會有增無減。

用戶遷移。徹底放開版權(quán)后，因曲庫質(zhì)量大幅提升的網(wǎng)易云音樂，會實現(xiàn)用戶活躍度的明顯增長嗎？騰訊音樂會面臨用戶的流失風(fēng)險嗎？

不妨先回答一個問題：如果網(wǎng)易云音樂能聽周杰倫了（事實上，網(wǎng)易云音樂也曾擁有過周杰倫的音樂版權(quán)），QQ 音樂能聽萬能青年旅店和華晨宇了：現(xiàn)有的用戶會從一邊轉(zhuǎn)移到另一邊，還是會兩個一起用？

這直接涉及用戶習(xí)慣，還有遷移成本問題，并不能一概而論。能給出答案的，也只有時間。

收入增長。實際上，無論騰訊音樂還是網(wǎng)易云音樂，在線音樂業(yè)務(wù)的用戶付費率目前均未超過 10%，而 Spotify 在 2021 年 Q1 的付費率為 44%[2]，表面看還有大幅提升空間，但實際狀況并不樂觀。

騰訊音樂雖僅雖成立 5 年，但其旗下的酷狗音樂誕生于 2004 年，QQ 音樂和酷狗音樂都上線于 2005 年；「最年輕」的網(wǎng)易云音樂也是在 2013 年上線：場上的玩家均是 8 歲起步，付費率都是緩慢前行；在可見的未來幾年，國內(nèi)在線音樂平臺的流媒體業(yè)務(wù)，都無法單獨盈利。

我們還需要認清的現(xiàn)實是：到 2020 年底，中國互聯(lián)網(wǎng)總用戶規(guī)模 9.86 億，新增用戶主要是「銀發(fā)族」，人口紅利已觸碰「天花板」[3]，在線音樂的用戶總量和活躍總量也很難增加。無論是騰訊音樂進一步完善曲庫實現(xiàn)馬太效應(yīng)，還是部分用戶流向網(wǎng)易云音樂，本質(zhì)都是「籃子換了，雞蛋不變」，版權(quán)變動引發(fā)的用戶遷移，對整體收入的影響有限。

因在線音樂業(yè)務(wù)的總營收有限，由于曲庫擴充而導(dǎo)致用戶遷移，再由此產(chǎn)生的「收入轉(zhuǎn)移」也會很有限。根據(jù)最新財報和招股書，2020 年騰訊音樂的在線音樂業(yè)務(wù)收入為 93.49 億元，網(wǎng)易云音樂為 26.23 億，加起來才 119.72 億元人民幣，而且這個數(shù)字還包含了在兩個平臺都消費了的重合用戶。

即使版權(quán)問題解決了，給任何一個平臺帶來的直觀收入，也都缺乏想象力。由「2021 版權(quán)新規(guī)」引發(fā)的終極問題是：熱門獨家版權(quán)是騰訊音樂獲得頭部地位的關(guān)鍵因素嗎？

簡單回答：不是。熱門獨家版權(quán)在早期確實是很有用的法寶，但其終極作用是用金錢換機會，為探索新的商業(yè)模式、攻下更多市場份額并爭取足夠回旋空間。

騰訊利用核心曲庫的版權(quán)優(yōu)勢，爭取到五六年的時間，培養(yǎng)出整個體系最賺錢的業(yè)務(wù)：以音樂為基礎(chǔ)的社交娛樂業(yè)務(wù)（在線 K 歌和直播），且都已進入相對穩(wěn)定的成熟期；網(wǎng)易云音樂沒能抓住這些機遇的窗口，現(xiàn)在想通過擴充流媒體曲庫，去搶 K 歌和直播的飯碗，難度不小——即便獨家版權(quán)的時間紅利消失，兩者的業(yè)務(wù)類型與市場規(guī)模差距還在，短期內(nèi)難有流媒體、K 歌和直播的新故事沖擊。

但就核心曲庫的部分，騰訊音樂原本掌握的獨家資源更多，關(guān)于曲庫質(zhì)量的提升，網(wǎng)易云音樂的增量會更大，短期內(nèi)很容易出現(xiàn)用戶的明顯增長；而騰訊音樂的最理想狀況是小幅度增長，甚至有用戶遷移到對面的風(fēng)險，具體流動多少，需要時間檢驗。

拿到增量熱門核心版權(quán)的平臺，在探索新的商業(yè)模式時，倒是站在了同一起跑線。

老玩家的返場戲，新玩家的黑馬夢

在線音樂并不只是騰訊和網(wǎng)易兩家的對臺戲，實際上，曾為行業(yè)主角的阿里巴巴、百度，以及想一展身手的字節(jié)跳動，都音樂行業(yè)的潛在變量。但新手和老手們在踏入戰(zhàn)場之前，依然要考慮再三。

畢竟，版權(quán)是在線音樂行業(yè)支出的重頭項。即便獨家廢止，「高額預(yù)付款」會消失，但在線音樂市場的入場券依然很貴。

2014 年，時任網(wǎng)易音樂高級總監(jiān)的王磊（現(xiàn)已在騰訊音樂任職）就提及，很多人想找他做音樂播放器，但他當(dāng)時就認為，幾千萬人民幣都不夠起步，至少要幾個億。而如今，要維持百萬級日活用戶的在線音樂平臺，每年至少要燒掉幾個億的預(yù)算，否則連門票都拿不到。

對巨頭來說，如果能得到百萬級以上日活和不錯的市場份額，作為流量入口，占據(jù)用戶的時間、流量和注意力，幾個億又算什么？所以近期一些來自巨頭的風(fēng)聲，也都更容易理解。

2021 年 6 月，蝦米創(chuàng)始人南瓜（王皓）回國，業(yè)內(nèi)有消息稱，他在隔離解除后再與阿里討論音樂業(yè)務(wù)。這被同行推測，阿里有復(fù)活蝦米的可能，但至今阿里和南瓜都未有進一步消息。

字節(jié)跳動的音樂業(yè)務(wù)，一直是「只聽腳步聲，不見人下樓」，但其人事團隊、產(chǎn)品和融資動向，成為牽動音樂行業(yè)注意的一股潛流。

或許是早已判定版權(quán)新規(guī)臨近，字節(jié)的音樂業(yè)務(wù)開始加速。2021 年 4 月，字節(jié)正式成立音樂事業(yè)部；7 月，音樂業(yè)務(wù)升為 P1 優(yōu)先級業(yè)務(wù)，與游戲、教育平級，主事者為字節(jié)產(chǎn)品與戰(zhàn)略副總裁、原 TikTok 負責(zé)人 Alex（朱駿，Musical.ly 聯(lián)合創(chuàng)始人）。

來看字節(jié)音樂業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)——

有個問題是，字節(jié)作為擅長出海的 App 工廠，為什么音樂業(yè)務(wù)只在這三個國家跳動？

在歐洲和北美的眾多國家，付費的音樂流媒體已成定局，作為無差異化的同類產(chǎn)品，拓展市場已不易；而拿付費購買的版權(quán)同時免費給用戶聽的模式，雖然可依靠廣告或其他模式變現(xiàn)，但會因破壞市場秩序遭遇同行或行業(yè)協(xié)會起訴。所以，國內(nèi)市場依然是字節(jié)音樂最重要的戰(zhàn)場。

不過，值得注意的是，字節(jié)音樂職級在 4-1 以上的核心高管，均為其他行業(yè)出身的職業(yè)經(jīng)理人，都無音樂行業(yè)背景。

字節(jié)系的音樂業(yè)務(wù)高管中，除了 Alex 風(fēng)評較佳，被認為「格外關(guān)注用戶價值和創(chuàng)作者生態(tài)」，其余高管們對音樂的態(tài)度，僅僅是「純粹的內(nèi)容和流量生意」。

多名受訪者均向筆者表示，他們在商務(wù)合作、業(yè)務(wù)交流和面試溝通等多個場合，都曾表現(xiàn)出這種態(tài)度，比如負責(zé)中國音樂業(yè)務(wù)拓展的陸瑒，經(jīng)常表達希望回歸集團管理層而非留在音樂部門，但他又是多款抖音神曲的操盤者，讓音樂人又愛又恨，爭議頗多。

不過，字節(jié)是準備在抖音等優(yōu)勢短視頻基礎(chǔ)上因勢利導(dǎo)，開發(fā)「聽音樂」的新功能，還是另推出一個播放器產(chǎn)品，至今還未有定數(shù)。目前看來，字節(jié)似乎在兩手抓：原來只能播放 xx 秒的抖音 App，現(xiàn)已開始灰度測試全曲播放功能；或者，在搞定版權(quán)之后，Resso 迅速本土化。

此前，投資圈亦有傳聞，有字節(jié)的團隊出來要做音樂播放器，以網(wǎng)易云音樂為對標，并處在快簽 TermSheet 的階段。這樣看來，字節(jié)的嗅覺早已在捕捉在線音樂的機會，而且還像是蓄謀已久。

覬覦音樂的字節(jié)跳動將入未入，顯然是在等待一個金錢、團隊和市場各方平衡的好時機。

告別版權(quán)修羅場

塵埃落定的 2021 版權(quán)新規(guī)，將重塑中國在線音樂市場的形態(tài)與格局，一個清晰的輪廓已出現(xiàn)——

市場方面：騰訊音樂和網(wǎng)易云音樂，主要還是聚焦在國內(nèi)；字節(jié)音樂兼顧國內(nèi)和海外。

增長方向：字節(jié)聚焦在流媒體；網(wǎng)易也在流媒體賽道追趕騰訊音樂，并加大內(nèi)容投入；而騰訊音樂的增長已聚焦在流媒體和播放器之外，核心是內(nèi)容和長音頻。三家增長期待的公約數(shù)即是「內(nèi)容」，騰訊投入最大，網(wǎng)易云音樂次之，字節(jié)暫時不明確。

潛在玩家：阿里巴巴雖關(guān)閉了蝦米音樂，但商用音樂版權(quán)平臺「音螺」仍在運營，是否回歸在線音樂平臺，仍在搖擺期；百度暫無動作。

廢止獨家版權(quán)，對用戶顯然是一件好事，不用再切換幾個 App 聽歌了，但該花錢的還是要花錢。

對平臺來講，困斗于版權(quán)的修羅場，獨家也只能「避死」卻不能「求生」，失控的版權(quán)之爭使得音樂平臺陷入版權(quán)溢價失控的泥潭。

告別獨家版權(quán)，版權(quán)公司和音樂人對版權(quán)的期待也會回歸理性，版權(quán)的價值是基于影響力，而在眾多的影響力因素中，播放量是長久的硬通貨。版權(quán)叫價的籌碼是做出大家喜歡的歌曲，而不是基于 IP 與平臺博弈溢價，平臺再通過獨占市場去資本市場回收。

表面看，版權(quán)非獨家，騰訊音樂的曲庫競爭力會削弱，但今非昔比，曲庫這個變量的影響力本身已經(jīng)在減弱。騰訊音樂的當(dāng)務(wù)之急，是尋找直播之后的下一個增長點。

而網(wǎng)易云音樂，不能因昔日敗在曲庫，就認定今日的問題只在曲庫。咪咕音樂的 App 雖低調(diào)，但也一直都有周杰倫、五月天的曲庫，這些歌沒有完全意義地壟斷在騰訊音樂手里，曲庫只是爭取用戶的必要條件，而非充分條件。

字節(jié)幾年來最能體現(xiàn)創(chuàng)新力的公司之一，市場對字節(jié)音樂的期待，是打破規(guī)則的創(chuàng)新跳動起來，重新定義一次流媒體和播放器。但略遺憾的是，字節(jié)的邏輯似乎讓以資本為旨歸——投資圈有傳聞稱，字節(jié)團隊要做的播放器，對標是網(wǎng)易云音樂（期間字節(jié)也在與網(wǎng)易溝通資本層面的合作，是否順路取經(jīng)不得而知），模型是按照 2000 萬日活用戶的目標，2~3 年后 100 億美金的估值。

雖然做內(nèi)容和流量都是字節(jié)擅長的，但網(wǎng)易云音樂 100 億美金的估值靠什么支撐？只是達到 2000 萬的日活就可以嗎？資本市場就真的會買賬嗎？但如果再造一個抖音那樣深受用戶喜愛的產(chǎn)品，資本也一定買賬。

未來的版權(quán)市場，會更加開放和透明；內(nèi)容行業(yè)的競爭雖愈加激烈，但整體的機會也會越來越多；音樂的版權(quán)價格會更趨向于公平、理性。

版權(quán)新規(guī)對「非獨家」的推行，正在引導(dǎo)平臺聚焦用戶價值，把音樂市場的目標轉(zhuǎn)移至消費市場的認可，而不是只困于資本市場的博弈。

本文選編自微信公眾號“看透音樂”，作者：卓一、一萌；智通財經(jīng)編輯：趙錦彬。