東吳證券：維持上海家化(600315.SH)“買入”評(píng)級(jí) 股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 利好長期穩(wěn)步復(fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上海家化(600315.SH)持續(xù)聚焦核心SKU和爆款打造，并創(chuàng)新渠道和營銷模式，改革優(yōu)化效果持續(xù)顯現(xiàn)。該行維持2021-23年歸母凈利潤預(yù)測4.66/7.42/10.54億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為74/46/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：7月23日，上海家化發(fā)布股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向董事長潘秋生授予的股票期權(quán)數(shù)量123萬份，占公司股本總額的0.18%。股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為50.72元/份。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃加深核心管理人員綁定，利好長期穩(wěn)步復(fù)蘇：此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予對(duì)象為核心管理人員董事長潘秋生，激勵(lì)針對(duì)性較強(qiáng)。自2020年5月上任以來，潘秋生確立了“一個(gè)中心、兩個(gè)基本點(diǎn)、三個(gè)助推器”的新經(jīng)營方針，即以消費(fèi)者為中心，以品牌創(chuàng)新和渠道進(jìn)階為基本點(diǎn)，以流程、文化和數(shù)據(jù)化為助推器，品牌、渠道和組織的變革持續(xù)推進(jìn)，2020年公司在疫情背景下仍實(shí)現(xiàn)業(yè)績的同比增長。根據(jù)2020年10月公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，潘秋生已獲授限制性股票數(shù)量60萬股，考慮到本次擬授予的股票期權(quán)數(shù)量123萬股，董事長潘秋生獲授的股票期權(quán)數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)183萬股，占公司股本總額的0.27%。

本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)目標(biāo)略有提升：本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置梯度業(yè)績考核目標(biāo)，且激勵(lì)條件較2020年10月略有提升。

(1)本次激勵(lì)目標(biāo)：2021-2023年基礎(chǔ)目標(biāo)為營收不低于77.52/87.72/99.96億元，且累積歸母凈利潤不低于4.305/11.655/22.05億元;高級(jí)營收目標(biāo)為分別不低于84.66/95.88/108.12億元，高級(jí)累積歸母凈利潤目標(biāo)為分別不低于5.04/13.755/25.935億元。也就是說，基礎(chǔ)目標(biāo)下，以2019年為基年，2021-2023年?duì)I收增速不低于2%/15.5%/31.6%，歸母凈利潤大致約為4.3/7.4/10.4億元;高級(jí)目標(biāo)下，以2019年為基年，2021-2023年?duì)I收增速不低于11.4%/26.2%/42.3%，歸母凈利潤大致約為5.0/8.7/12.2億元。

(2)2020年10月激勵(lì)目標(biāo)：基礎(chǔ)目標(biāo)下，以2019年為基年，2021-2023年?duì)I收增速不低于0.04%/13.2%/29.0%，歸母凈利潤大致約為4.1/7.1/9.9億元;高級(jí)目標(biāo)下，以2019年為基年，2021-2023年?duì)I收增速不低于9.3%/23.7%/39.5%，歸母凈利潤大致約為4.8/8.3/11.6億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響消費(fèi)，行業(yè)競爭加劇，新品推廣不及預(yù)期等。