中信建投：當(dāng)前保險公司估值處于情緒冰點 長周期業(yè)務(wù)下單位價值最高的企業(yè)有望迎重估

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報稱，當(dāng)前保險公司估值處于情緒的冰點，PEV的估值體系存疑，因保險業(yè)務(wù)具備長周期性，保險估值需兼顧未來業(yè)務(wù)的利潤現(xiàn)值。此外，傳統(tǒng)的保險股估值以清算價值為主，但清算價值由于投資收益率、折現(xiàn)率假設(shè)變動，在不同時期、不同公司的可比性較差?？紤]清算價值的可比性，應(yīng)以償二代下的實際資本為準(zhǔn)，扣除屬于附屬資本的債務(wù)融資影響后，核心資本可代替EV成為保險公司的估值準(zhǔn)繩；尤其適用未上市保險公司股權(quán)。該券商投資建議為：長周期業(yè)務(wù)下的單位價值最高、且風(fēng)險程度最低的公司，將是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)最優(yōu)的公司，應(yīng)享受更高的估值水平。

中信建投還稱，保險公司的核心資本、EV與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的關(guān)系，以風(fēng)險價值比（核心資本/EV）來代表，該比值越高越好。

核心資本/EV（風(fēng)險價值比）反映保險公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：1）中短儲蓄類產(chǎn)品的核心資本/EV比值相對較低、甚至為負(fù)；2）終身年金核心資本貢獻力度較大且EV較高，隨著第三支柱養(yǎng)老險的相關(guān)政策推出、將成為保險公司主力險種；3）重疾險核心資本/EV貢獻力度較高，但絕對值上對EV和核心資本的貢獻度均最高，仍將是保險公司主力險種。