興業(yè)證券：維持南山鋁業(yè)(600219.SH)“審慎增持”評(píng)級(jí) 再度加碼汽車(chē)鋁合金板 行業(yè)需求爆發(fā)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，汽車(chē)板4月單月產(chǎn)銷(xiāo)量已過(guò)萬(wàn)噸，產(chǎn)能釋放超預(yù)期，疊加鋁價(jià)高位，故上調(diào)南山鋁業(yè)(600219.SH)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利34.6/38.2/45.6億元，EPS分別為0.29/0.32/0.38元;對(duì)應(yīng)7月21日收盤(pán)價(jià)的PE分別為16/14.5/12.1倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。

事件：公司以自籌資金20億元(其中設(shè)備費(fèi)用12.4億元，工程建設(shè)及其他費(fèi)用7.6億元)在山東煙臺(tái)東海航材園園區(qū)建設(shè)20萬(wàn)噸/年的汽車(chē)輕量化鋁板生產(chǎn)線(xiàn)，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)為18-30個(gè)月，項(xiàng)目主體設(shè)備為1條2350mm單機(jī)架冷軋機(jī)、2條2400mm連退熱處理線(xiàn)、1條2400mm連退化學(xué)線(xiàn)。

興業(yè)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

再度加碼汽車(chē)鋁合金板，2023年公司汽車(chē)板加工產(chǎn)能將達(dá)40萬(wàn)噸：公司現(xiàn)有汽車(chē)板年產(chǎn)能10萬(wàn)噸;2021Q1汽車(chē)輕量化鋁板帶生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項(xiàng)目試生產(chǎn)，將新增年產(chǎn)能10萬(wàn)噸，達(dá)到年產(chǎn)20萬(wàn)噸汽車(chē)板帶材的能力。公司以自籌資金約20億元再度增加汽車(chē)板年產(chǎn)能20萬(wàn)噸，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年投產(chǎn)，屆時(shí)公司將擁有汽車(chē)板產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年。該行預(yù)計(jì)2021年投產(chǎn)的10萬(wàn)噸汽車(chē)板產(chǎn)能完全投產(chǎn)后將新增利潤(rùn)11.8億元/年，隨著技術(shù)改進(jìn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司新投產(chǎn)線(xiàn)單噸盈利或超1.2萬(wàn)元(稅前)。

行業(yè)需求爆發(fā)，擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)時(shí)：據(jù)《節(jié)能與新能源汽車(chē)發(fā)展技術(shù)路線(xiàn)圖2.0》，到2035年，燃油乘用車(chē)、純電動(dòng)乘用車(chē)整車(chē)輕量化系數(shù)分別降低25%、35%。2020年新能源單車(chē)用鋁約224kg，而單車(chē)門(mén)使用鋁材可減重23.7kg，在節(jié)能減排要求下，四門(mén)兩蓋全鋁化或是實(shí)現(xiàn)輕量化的關(guān)鍵，據(jù)ACEA預(yù)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)四門(mén)兩蓋滲透率或?qū)⒂杉s20%提升至75%。該行預(yù)計(jì)2022年全球新能源汽車(chē)用鋁合金板需求或達(dá)376.5萬(wàn)噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、終端認(rèn)證不及預(yù)期等。