國金證券：維持移為通信(300590.SZ)“增持”評級 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整毛利率下行

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，考慮移為通信(300590.SZ)受疫情及毛利率下行影響，該行調(diào)整了21-23年的盈利預(yù)期。預(yù)計21-23年歸母凈利潤1.65(-14.06%)/2.16(-21.74%)/2.69億元，EPS分別為0.57/0.74/0.92元，維持“增持”評級。

業(yè)績簡評：2021年7月21日，公司發(fā)布半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，同比增長117.09%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長72.22%;扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長183.14%。

國金證券主要觀點如下：

盈利水平超疫情前狀態(tài)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整毛利率下行。公司21H1業(yè)績逆轉(zhuǎn)疫情影響，已實現(xiàn)穩(wěn)步增長，營收較19H1增長45.79%，扣非歸母凈利潤較19H1增長14.29%。國內(nèi)市場收入0.92億元，占比由19年7.91%提升15.13PP，公司積極開拓國內(nèi)微出行交通市場并中標(biāo)建行1億物聯(lián)網(wǎng)項目;海外市場收入3.06億元，同比增長85.45%，動物追蹤溯源電子商務(wù)平臺已成功在澳大利亞等三國上線，經(jīng)銷商、分銷商合計注冊數(shù)由20H1的350家迅速增至2000家，貢獻營收0.14億元。21H1國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率17.31%，隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)占比提升，公司整體毛利率下行趨勢明顯。

研發(fā)營銷兩手抓，股權(quán)激勵彰顯業(yè)績信心。公司持續(xù)保持高研發(fā)投入比例，報告期內(nèi)研發(fā)費用為0.4億元，占營收10.06%，同比增長33.21%，突破了車輛管理、共享出行、資產(chǎn)管理、動物溯源管理、工業(yè)路由器5大領(lǐng)域產(chǎn)品及技術(shù)開發(fā)。公司通過積極開展線上線下營銷活動，拓展與行業(yè)生態(tài)圈伙伴的推廣合作，4月與法國Sigfox公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，提升公司在智慧物聯(lián)領(lǐng)域品牌知名度。公司6月發(fā)布股權(quán)激勵計劃，激勵目標(biāo)是未來三年營收達(dá)到7.99億元/9.6億元/12億元，充分彰顯公司對未來業(yè)績的信心。

長期看好公司物聯(lián)網(wǎng)M2M市場定位模組龍頭優(yōu)勢。根據(jù)GSMA預(yù)測2025年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達(dá)到250億，物聯(lián)網(wǎng)收入將達(dá)1.1萬億美元，其中M2M連接市場的收入將達(dá)到562億美元，隨著模組行業(yè)東升西落趨勢加深，看好公司無線定位模組龍頭優(yōu)勢，受車載業(yè)務(wù)與動物溯源業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，預(yù)計公司21年車載、資管與個人三大塊業(yè)務(wù)保持60%以上增速。

風(fēng)險提示：毛利率下行風(fēng)險，疫情影響持續(xù)，海外業(yè)務(wù)營收不及預(yù)期。