中金：創(chuàng)維數(shù)碼(00751)調(diào)整充分后可買入 目標(biāo)價(jià)6.14 港元

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，創(chuàng)維數(shù)碼(00751)機(jī)頂盒業(yè)績下滑超預(yù)期，但考慮到公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及目前處于行業(yè)周期底部，維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.14 港元。建議股價(jià)調(diào)整充分后可買入。

創(chuàng)維數(shù)碼3月彩電內(nèi)銷48.9萬臺(tái)，同比跌25%;出口54.2萬臺(tái)，同比漲14%。此外，子公司創(chuàng)維數(shù)字一季度業(yè)績預(yù)告，盈利2500-3500 萬元人民幣，同比下降83-76%。

中金稱，各類綜合成本上漲過快，雖然彩電有明顯提價(jià)，但依然無法完全抵消負(fù)面影響，導(dǎo)致1Q17業(yè)績不佳。之前已經(jīng)提示，預(yù)期股價(jià)將出現(xiàn)調(diào)整。

1Q17 彩電內(nèi)銷出貨量不佳：彩電內(nèi)銷185萬臺(tái)，同比跌25%;彩電出口147 萬臺(tái)，同比增加43%;合計(jì)331萬 臺(tái)同比減少5%。

此外，公司出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，但內(nèi)銷出貨量不佳。由于1Q 彩電毛利率不佳，公司內(nèi)銷出貨不積極，繼續(xù)讓出市場份額。

報(bào)告還提到，公司將在2Q17推出更多新品，期望改善毛利率。子公司創(chuàng)維數(shù)字(機(jī)頂盒)業(yè)績下滑超預(yù)期：2HFY16/17，預(yù)計(jì)創(chuàng)維數(shù)字凈利潤下滑48-51%，超市場預(yù)期。

海外訂單周期波動(dòng)，4Q15-1Q16期間有印度的訂單，基數(shù)偏高。此外，成本上漲過快，存儲(chǔ)芯片 DDR3、EMMC FLASH 全球范圍內(nèi)大幅漲價(jià)且供應(yīng)極其緊張。本輪成本快速上漲周期中，暴露出消費(fèi)電子類企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力弱于消費(fèi)電器類企業(yè)。

除創(chuàng)維數(shù)碼和創(chuàng)維數(shù)字外，TCL 集團(tuán)下的手機(jī)業(yè)務(wù)也在經(jīng)歷痛苦的業(yè)績下滑。 該行維持之前看法，認(rèn)為股價(jià)會(huì)出現(xiàn)短期的調(diào)整，主要是短期業(yè)績不佳導(dǎo)致。

中金下調(diào)FY16/17 和 FY17/18 年每股盈利預(yù)測5%和7%至0.54港元和0.68港元。維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 6.14 港元。

研報(bào)原文附件：

中金：創(chuàng)維數(shù)碼（00751）20170410.PDF