國信證券：首予東方盛虹(000301.SZ)“買入”評級 光伏EVA龍頭標(biāo)的 大煉化打開成長空間

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，看好東方盛虹(000301.SZ)注入斯?fàn)柊钜院?，給與公司整體實力的提振，以及大煉化項目投產(chǎn)后，對于公司盈利能力的提升，疊加原有聚酯業(yè)務(wù)的周期回暖，該行判斷公司未來將會有更強(qiáng)的成長性與穩(wěn)定性。預(yù)計2021-2023年凈利潤水平為62/123/164億，合理市值1600-1700億，有29-37%增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

注入光伏EVA龍頭，邁入新材料賽道

公司擬收購斯?fàn)柊?，為目前國?nèi)最大的EVA生產(chǎn)企業(yè)。目前國內(nèi)僅三家企業(yè)能生產(chǎn)光伏EVA樹脂，其中斯?fàn)柊町a(chǎn)能占比2/3。收購?fù)瓿梢院螅粌H能夠解決與“盛虹煉化一體化項目”存在的同業(yè)競爭問題，更加重要的是與煉化項目形成更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，降低原料成本。

EVA光伏料技術(shù)壟斷性強(qiáng)，EVA裝置從開車運(yùn)行到生產(chǎn)出高端光伏料一般長達(dá)2-3年，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求帶動，2020年下半年EVA開始進(jìn)入景氣上行周期。該行認(rèn)為1-2年內(nèi)EVA行業(yè)仍然處于高景氣周期，未來三年的光伏EVA需求復(fù)合增速可達(dá)20%以上，國內(nèi)新增產(chǎn)能很難滿足需求端的高速增長，供需緊張格局進(jìn)一步加劇，企業(yè)盈利仍將維持樂觀水平。

盛虹煉化一體化項目投產(chǎn)在即，打開成長空間

盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目于2018年12月正式開工建設(shè)，計劃于2021年底投產(chǎn)，公司將形成從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)經(jīng)營。

目前盛虹煉化的1600萬噸的單線規(guī)模是目前我國最大的單線產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)帶來更高的成本競爭力。項目重點(diǎn)聚焦于高附加值的芳烴產(chǎn)品和烯烴產(chǎn)品，化工品占比達(dá)到69%，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，投產(chǎn)后將大大提升公司業(yè)績，并為產(chǎn)業(yè)鏈延伸奠定堅實基礎(chǔ)。

風(fēng)險提示

資產(chǎn)注入失敗;在建煉化項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;大宗品價格波動風(fēng)險。