廣發(fā)證券：維持富臨精工(300432.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)26.12元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)富臨精工(300432.SZ)21-23年EPS為0.55/0.81/0.99元/股(未考慮定增因素)，綜合考慮可比估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊伲芰悴考椭悄茈娍貥I(yè)務(wù)22年給予20倍PE，磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)深度合作寧德時(shí)代(300750.SZ)，積極擴(kuò)產(chǎn)有望提高市占率，22年給予60倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值26.12元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

擴(kuò)產(chǎn)大幕拉開(kāi)，擁抱磷酸鐵鋰高景氣趨勢(shì)。7月20日，公司公告子公司江西升華擬投資40億元用于擴(kuò)建年產(chǎn)25萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，落地四川射洪西部國(guó)際技術(shù)合作產(chǎn)業(yè)園。其中一期投資建設(shè)6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)總投資10.6億元，公司與綠然科技、四川射洪經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)協(xié)商合作，園區(qū)土地和水電氣、排污等配套設(shè)施完備，單噸投資不到18000元，據(jù)公告中測(cè)算，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均凈利潤(rùn)2.66億元，投資收益可觀。2021年以來(lái)，公司先后公告擴(kuò)產(chǎn)累計(jì)達(dá)35萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021-2023年磷酸鐵鋰產(chǎn)能分別達(dá)到1.2、6.2、11.2萬(wàn)噸，公司積極擴(kuò)大產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)受益磷酸鐵鋰高景氣趨勢(shì)，進(jìn)發(fā)一線龍頭。

合作寧德時(shí)代，布局磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈。磷酸鐵鋰持續(xù)打造高性價(jià)比爆款車型，不斷上探產(chǎn)品定位，包括特斯拉Model3、比亞迪漢、小鵬P7、宏光MINI，據(jù)該行7月發(fā)布的《富臨精工(300432.SZ)：吐故納新，擁抱磷酸鐵鋰趨勢(shì)》，預(yù)計(jì)2025年全球磷酸鐵鋰需求超過(guò)200萬(wàn)噸，行業(yè)將迎大宗化趨勢(shì)，其中磷酸鐵工藝為主流，硝酸鐵和草酸亞鐵工藝尋求差異化優(yōu)勢(shì)。2021年3月公司公告寧德時(shí)代及其指定方與長(zhǎng)江晨道計(jì)劃分別以0.20/0.44/1.64億元增資子公司江西升華，深化磷酸鐵鋰供應(yīng)鏈布局，且公司與思特瑞鋰業(yè)成立合資公司主營(yíng)選礦，加大上游布局，進(jìn)一步保障關(guān)鍵資源供應(yīng)和使用效率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期;投擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。