廣發(fā)證券：維持博遷新材(605376.SH)“買入”評級 目標(biāo)價88.5元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告，預(yù)計博遷新材(605376.SH)21-23年?duì)I收分別為10.2/14.24/15.48億元，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.09/4.61/5.42億元，對應(yīng)EPS分別為1.18/1.76/2.07元/股。以最新收盤價計算，對應(yīng)PE分別為71.12/47.63/40.49倍。參考可比公司及其歷史估值，考慮公司在MLCC高端鎳粉市場的行業(yè)地位，給予博遷新材2021年75倍PE估值水平，合理價值為88.5元，維持“買入”評級。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

納米粉體制備工藝領(lǐng)先，80nm鎳粉工業(yè)化量產(chǎn)。公司采用獨(dú)特的PVD技術(shù)生產(chǎn)電子專用高端金屬粉體。相比其他公司生產(chǎn)的鎳粉，公司產(chǎn)品粒徑達(dá)到100nm以下。隨著MLCC等電子元器件集成化、小型化、高容化的趨勢，公司納米鎳粉制備優(yōu)勢將持續(xù)釋放。?核心員工持股平臺激發(fā)創(chuàng)新力。公司通過申揚(yáng)投資和辰智卓新兩個核心員工持股平臺完成了對核心管理層和研發(fā)人員的股權(quán)激勵，有助于構(gòu)建穩(wěn)定的管理和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，激發(fā)研發(fā)人員的創(chuàng)新力。

鎳粉市場空間廣闊，行業(yè)集中度高。在中性假設(shè)下，該行預(yù)計2020年全球鎳粉市場規(guī)模約為66.11億元，以公司2020年?duì)I收計算，公司在MLCC鎳粉占有率約為9.01%。該行預(yù)計2025年鎳粉市場規(guī)模約為100億元，鎳粉市場空間廣闊，公司存在較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

產(chǎn)能擴(kuò)張疊加產(chǎn)品高端化，MLCC鎳粉市占率有望持續(xù)提升。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司鎳粉年產(chǎn)能將達(dá)到2620噸。據(jù)2020年年報，公司以現(xiàn)有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，研發(fā)下一代50nm和30nm的MLCC用納米鎳粉，產(chǎn)品高端化路線明確，長期市占率有望持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：募投項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期;高端產(chǎn)品市場增速不及預(yù)期;新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。