中泰國際：重申藥明康德(02359)“增持”評級 目標價上調(diào)18.5%至203.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)布研究報告稱，預(yù)計藥明康德(02359)業(yè)績將維持快速增長，重申“增持”評級。根據(jù)調(diào)整后的DCF模型，目標價由171.8港元上調(diào)18.5%至203.6港元，上調(diào)2021-23E收入預(yù)測3.3%、3.4%、3.4%，反映公司核心盈利的Non-IFRS經(jīng)調(diào)整凈利潤則分別上調(diào)11.1%、10.5%、10.6%。

中泰國際主要觀點如下：

預(yù)計2021年上半年核心盈利將超越預(yù)期

公司7月15日公布，預(yù)計2021年上半年股東凈利潤將同比增長53%~55%至約26.3~26.6億元(人民幣，下同)，主要原因包括：1)中國業(yè)務(wù)二季度繼續(xù)強勁增長，引領(lǐng)公司主營業(yè)務(wù)同比快速增長。2)公司生產(chǎn)經(jīng)營效率提升，導(dǎo)致營業(yè)利潤大幅增長。該行估計，公司股東凈利潤大幅增長的原因之一是由于持股的納微科技(688690.SH)在科創(chuàng)板上市帶來約6億元公允值收益，但是總體看公司中國業(yè)務(wù)的業(yè)績增長仍將超越該行早前預(yù)期。

中國實驗室與CDMO業(yè)務(wù)將引領(lǐng)業(yè)績持續(xù)快速增長，美國業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)

該行預(yù)計，公司中國實驗室與CDMO業(yè)務(wù)將維持快速增長，主要原因包括：1)公司“長尾戰(zhàn)略”非常成功，2021年一季度又新增360多個客戶。2)小分子藥物CDMO業(yè)務(wù)項目數(shù)量迅速增加，僅2021年一季度就新增169個，預(yù)計二季度將獲得更多項目，這些項目未來將不斷轉(zhuǎn)化成收費較高的臨床后期與商業(yè)化生產(chǎn)項目。3)該行估計美國實驗室的業(yè)務(wù)2021年上半年仍然略受疫情影響，但是隨著疫苗接種率的提升，該行預(yù)計美國業(yè)務(wù)將逐步復(fù)蘇。根據(jù)美國國家疾控中心(CDC)數(shù)據(jù)，截止目前67.9%的美國成年人已接種至少1劑疫苗，該行認為未來疫情將逐步受控。

風險提示：(一)新冠反復(fù)導(dǎo)致生產(chǎn)受影響;(二)客戶營受影響被迫減少研發(fā)支出;三)項目進展中出現(xiàn)問題可能導(dǎo)致中斷。