國(guó)泰君安：上調(diào)神火股份(000933.SZ)目標(biāo)價(jià)至14.4元 維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，由于鋁價(jià)上揚(yáng)超預(yù)期，故上調(diào)神火股份(000933.SZ)2021-23年EPS預(yù)測(cè)至1.44/1.67/1.73元(原1.21/1.33/1.39元)。給予2021年10倍PE估值，相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.4元(原目標(biāo)價(jià)12.1元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

公司預(yù)告2021H1歸母凈利潤(rùn)約14.5億元，同比+581.54%，預(yù)計(jì)Q2可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為8.64億元，同比+2115%，符合預(yù)期。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

量?jī)r(jià)齊升助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，減值影響部分利潤(rùn)，隨著云南神火二期一段二段(合計(jì)30萬(wàn)噸，權(quán)益43.4%)的逐步投產(chǎn)，2021H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)電解鋁產(chǎn)量約為55.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.62萬(wàn)噸。除產(chǎn)量提升外，隨著2021H1電解鋁供需持續(xù)緊平衡，電解鋁售價(jià)約為17410元/噸，同比增長(zhǎng)約32.13%。受發(fā)供電量不及預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲導(dǎo)致單位成本顯著上升等因素影響，公司下屬子公司河南神火發(fā)電有限公司長(zhǎng)期資產(chǎn)組預(yù)計(jì)減值4.55億元。除此，部分子公司房屋建筑物及井巷資產(chǎn)報(bào)廢減少歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.77億元。

鋁價(jià)有望維持高位，業(yè)績(jī)更值期待。往后看碳中和背景下產(chǎn)能天花板坐實(shí)，內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能投放大概率不及預(yù)期、需求繼續(xù)高增，鋁價(jià)及盈利有繼續(xù)走擴(kuò)。公司定增及股權(quán)激勵(lì)均已落地，業(yè)績(jī)釋放確定性較強(qiáng)。云南神火二期逐漸達(dá)產(chǎn)，公司電解鋁產(chǎn)能進(jìn)一步提升;梁北擴(kuò)產(chǎn)+泉店增量+大磨嶺投運(yùn)，公司煤炭板塊將步入增量時(shí)代，后續(xù)利潤(rùn)彈性或更為明顯。

催化劑：鋁價(jià)上漲，云南神火加速投產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。