中信建投證券：維持正泰電器(601877.SH)“買入”評級 戶用裝機(jī)高增 新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告，預(yù)計正泰電器(601877.SH)2021-23年將分別實現(xiàn)營業(yè)收入385.17/440.49/505.87億元，實現(xiàn)歸母凈利潤48.27/57.19/66.37億元，維持“買入”評級。

正泰新能源溫州泰瀚550MW漁光互補(bǔ)項目并網(wǎng)發(fā)電。根據(jù)光伏們報道，近日正太新能源溫州泰瀚550MW漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項目順利并網(wǎng)發(fā)電。該項目于2021年3月初開工，6月末并網(wǎng)發(fā)電，是目前國內(nèi)單體規(guī)模較大、施工面較復(fù)雜的海面光伏項目，建成后預(yù)計平均每年可發(fā)電6.5億千瓦時，年均產(chǎn)值3.35億元。

中信建投證券主要觀點如下：

渠道客戶再升級，低壓業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

公司業(yè)務(wù)主要可以分為低壓電器、光伏業(yè)務(wù)。2020年，公司低壓電器實現(xiàn)營業(yè)收入184.22億元，同比增長3.05%，占總營收的55.40%。在這一業(yè)務(wù)的布局上，公司擁有行業(yè)最健全、最領(lǐng)先的渠道網(wǎng)絡(luò)，目前擁有475家一級經(jīng)銷商，5000余家二級分銷商，超10萬家終端渠道，實現(xiàn)一二級渠道、地市級覆蓋率96%以上。目前公司在低壓電器行業(yè)的市場占有率約為18%左右，龍頭地位穩(wěn)固。

戶用裝機(jī)高增，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長

2020年公司光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入141.32億元，同比增長18.57%，全球組件自產(chǎn)銷售超5.2GW，同比增長39.56%。公司作為戶用光伏領(lǐng)域龍頭，近年來結(jié)合自身發(fā)、集、逆、變、配、送、控系統(tǒng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。2020年公司戶用裝機(jī)發(fā)電量達(dá)21.8億度，同比增長超過170%，新增戶用裝機(jī)容量超1800MW，增長率超80%。截至2021Q1，分布式裝機(jī)容量4224MW，繼續(xù)位居國內(nèi)領(lǐng)先地位。

整縣屋頂分布式光伏試點，利好分布式光伏市場

6月20日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，擬在全國開展整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作，項目申報試點縣(市、區(qū))要具備豐富的屋頂資源、有較好的消納能力。截至目前已有24省市、三大央企下發(fā)文件，全力推進(jìn)分布式光伏整縣開發(fā)。該行認(rèn)為本次“整縣”開發(fā)的形式，能夠加速全國分布式項目的開發(fā)進(jìn)程。公司作為國內(nèi)戶用領(lǐng)域龍頭，有望充分受益。

風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期;市場競爭加劇;上游原材料漲價導(dǎo)致項目收益下滑。