安信證券：維持中興通訊(000063.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，700M招標(biāo)份額符合預(yù)期，目標(biāo)價(jià)49.35元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中興通訊(000063.SZ)700M招標(biāo)份額符合預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局繼續(xù)優(yōu)化。預(yù)計(jì)2021-2023年的收入分別為1213.01億元(+19.6%)、1364.12億元(+12.5%)、1508.80億元(+10.6%);凈利潤(rùn)分別為65.15億元(+52.9%)、85.32億元(+31.0%)、101.19億元(+18.6%)，對(duì)應(yīng)的PE為25/19/16。目標(biāo)價(jià)49.35元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

7月18日，中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)發(fā)布5G 700M無線網(wǎng)主設(shè)備集采中標(biāo)候選人公示，華為、中興等5廠商中標(biāo)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

中興份額約31%，較2020年移動(dòng)5G招標(biāo)份額有所提升，符合市場(chǎng)預(yù)期。此次5G 700M集采分為三個(gè)標(biāo)包，采購(gòu)規(guī)模合計(jì)480,397站，中興在三個(gè)標(biāo)包中均排名第二，總份額31.00%，排名第二，華為以60.00%份額排名第一，其余廠商份額為諾基亞4.00%/大唐移動(dòng)3.00%/愛立信2.00%。根據(jù)C114通信網(wǎng)，此前移動(dòng)2020年5G二期無線主設(shè)備集采份額結(jié)果為華為57.20%/中興28.71%/愛立信11.46%/大唐移動(dòng)2.63%，中興招標(biāo)份額相比5G二期進(jìn)一步提升。

競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，國(guó)產(chǎn)頭部廠商核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。對(duì)比本次招標(biāo)和移動(dòng)5G二期招標(biāo)：華為份額由57.20%提升至60.00%，中興份額由28.71%提升至31.00%，大唐移動(dòng)份額由2.63%提升至3.00%，而海外廠商份額由11.46%(愛立信)下降至6.00%(愛立信+諾基亞)。國(guó)產(chǎn)頭部廠商5G產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先，份額提升明顯。以中興為例，公司自研并商用的7nm 5G基帶和中頻芯片，可使整個(gè)設(shè)備集成度提升超40%，同時(shí)整機(jī)功耗和重量降低30%，助力公司運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)本次招標(biāo)公告，華為中標(biāo)288,237站，涉資230.08億元，單基站報(bào)價(jià)約為7.98萬元，中興中標(biāo)148,931站，涉資118.57億元，單基站報(bào)價(jià)約為7.96萬元，其他廠商單基站報(bào)價(jià)分別為諾基亞7.00萬元/大唐移動(dòng)7.50萬元/愛立信7.40萬元，中興作為頭部廠商價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

投資建議：中興700M招標(biāo)份額符合預(yù)期，該行維持公司2021-2023年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年的收入分別為1213.01億元(+19.6%)、1364.12億元(+12.5%)、1508.80億元(+10.6%);凈利潤(rùn)分別為65.15億元(+52.9%)、85.32億元(+31.0%)、101.19億元(+18.6%)，對(duì)應(yīng)的PE為25/19/16。該行給予公司2021年P(guān)E35X，對(duì)應(yīng)市值2280億，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)49.35元。維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商資本開支不及預(yù)期，全球新冠疫情加劇，中標(biāo)結(jié)果不及預(yù)期