方正證券：給予寶豐能源(600989.SH)“強(qiáng)烈推薦”評級 Q2 業(yè)績環(huán)比提升 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化發(fā)展

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)寶豐能源(600989.SH)2021-23年歸母凈利潤分別為71.26/84.33/173.83億元，對應(yīng)PE為15/13/6倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

2021年7月17日，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36-38億元，與上年同期相比將增加15.08-17.08億元，同比增加72.08%-81.64%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤37.45-39.45億元，與上年同期相比將增加16.78-18.78億元，同比增加81.18%-90.86%。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績環(huán)比提升，彰顯公司盈利能力

根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)Q2單季度歸母凈利潤18.72-20.72億元，環(huán)比增長8.33%-19.91%，同比增長127.74%-152.07%。報(bào)告期內(nèi)，受能源價(jià)格上漲、市場供求關(guān)系等因素影響，國內(nèi)化工行業(yè)景氣度較高，主產(chǎn)品價(jià)格同比有較大增長。公司對外開拓市場、對內(nèi)不斷優(yōu)化工藝技術(shù)，挖潛增效，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。從價(jià)格的角度看，據(jù)wind，2021Q2焦炭的市場均價(jià)為2393.55元/噸(環(huán)比-4.70%，同比+39.87%);聚乙烯的市場均價(jià)為8948.36元/噸(環(huán)比+0.19%，同比+16.31%);聚丙烯的市場均價(jià)為8941.80元/噸(環(huán)比-2.32%，同比+2.12%);煤炭的市場均價(jià)為874.52元/噸(環(huán)比+18.49%，同比+68.29%)。在主營產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比小幅下行、原材料價(jià)格環(huán)比上漲的趨勢下，公司業(yè)績?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)環(huán)比提升，充分體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的盈利能力。

項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷走向高端化

公司現(xiàn)有規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，加快寧東三期50萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目、50萬噸/年C2-C5綜合利用制烯烴項(xiàng)目建設(shè)，力爭2022年底100萬噸/年聚烯烴產(chǎn)能全面投產(chǎn)，2023年25萬噸/年EVA裝置正式投產(chǎn);300萬噸/年煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目2021年底建成投產(chǎn);根據(jù)2021年7月13日上證e互動公司回復(fù)，內(nèi)蒙古400萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目積極按照“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求報(bào)送材料，持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目審核進(jìn)度。另外公司也在不斷尋找新的發(fā)展機(jī)會，在產(chǎn)品精細(xì)化、差異化、高端化方向探索。2021年6月，公司20萬噸/年裂解氣制苯乙烯及EPS項(xiàng)目環(huán)境影響評價(jià)信息公告;7月10日，雙環(huán)管HDPE裝置茂金屬聚乙烯產(chǎn)品試生產(chǎn)成功，成為國內(nèi)首家雙環(huán)管HDPE工藝生產(chǎn)茂金屬產(chǎn)品的企業(yè)。未來，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不斷向著高端化、高附加值方向發(fā)展。

綠氫布局加速，持續(xù)推進(jìn)公司新能源轉(zhuǎn)型

4月19日公司公告，在寧夏寧東設(shè)立全資子公司寧夏寶豐能源綠氫科技發(fā)展有限公司(暫定名稱，以工商部門核準(zhǔn)登記為準(zhǔn))，通過太陽能發(fā)電制取綠氫用于化工生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)新能源替代化石能源，減少煤炭消耗和二氧化碳排放。2018年，公司聯(lián)合燕寶慈善基金會捐贈1億元成立了“清華大學(xué)全球氣候變化和綠色發(fā)展專項(xiàng)基金”，支持以謝振華大使為首的專家開展綠色低碳發(fā)展和應(yīng)對全球氣候變化的相關(guān)研究，推動清潔、低碳能源轉(zhuǎn)型和全球氣候治理進(jìn)程。公司于2019年啟動了200MW光伏發(fā)電及2萬標(biāo)方/小時(shí)電解水制氫儲能及綜合應(yīng)用示范項(xiàng)目，目前已部分建成并已投入生產(chǎn)，項(xiàng)目建成后將年產(chǎn)氫氣1.6億標(biāo)方/年，副產(chǎn)氧氣0.8億標(biāo)方/年。公司為由化石能源向新能源轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型升級做了充足的準(zhǔn)備。公司計(jì)劃通過20年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)以新能源制取的“綠氫”替代原料煤制氫，使公司不受煤炭資源的制約，并能保持成本的穩(wěn)定性;實(shí)現(xiàn)二氧化碳近零排放，環(huán)境容量不受限制，為公司提供了較大的發(fā)展前景。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下行、項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、銷量增長不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動、工廠安全環(huán)保生產(chǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量事故等。