開源證券：維持老百姓(603883.SH)“買入”評級 擬收購江蘇3家藥房剩余股權(quán) 增厚公司業(yè)績

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告，預(yù)計未來隨著老百姓(603883.SH)進一步完善江蘇網(wǎng)點布局，規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力將維持高水平，為公司貢獻業(yè)績，該行維持2021-23年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為7.86/9.74/12.32億元，對應(yīng)EPS分別為1.92/2.38/3.01元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.2/20.3/16.1倍，老百姓門店擴張進展順利，精細(xì)化管理能力、整合能力強，盈利能力處于提升期，維持“買入”評級。

開源證券主要觀點如下：

擬收購華康大藥房、江蘇百佳惠、泰州隆泰源剩余股權(quán)，增厚公司業(yè)績

7月16日，公司公告稱：老百姓擬支付現(xiàn)金2.1億元，購買華康大藥房35%股權(quán)，江蘇百佳惠49%股權(quán)，泰州隆泰源49%股權(quán)。本次交易完成后，上市公司將持有華康大藥房100%股權(quán)、江蘇百佳惠100%股權(quán)、泰州隆泰源100%股權(quán)。2017年公司分別收購鎮(zhèn)江華康大藥房65%股權(quán)，江蘇百佳惠51%股權(quán)，泰州隆泰源51%股權(quán)，均于2018年并表。3家子公司地處經(jīng)濟發(fā)達的江蘇地區(qū)，業(yè)績實現(xiàn)高速增長，凈利率水平不斷提升。

自建+并購并重，加盟模式快速推進，擬定增進一步加速擴張步伐

公司2021Q1擴張?zhí)崴佟?021年一季度，公司新增直營店582家，加盟店211家，門店總數(shù)達到7268家。公司自2015年通過星火模式并購超1800家門店，遍布江蘇、甘肅、內(nèi)蒙等9個省份。公司創(chuàng)新發(fā)展中小連鎖整體加盟業(yè)務(wù)，已擴張至18個省市，并于2021Q1在加盟發(fā)展版圖再添山西公司。此外，公司于2021Q1舉辦“318線上直播招商會”，在線簽約達485家。擬定增進一步加速擴張步伐。7月8日，公司收到證監(jiān)會對定增預(yù)案的批復(fù)，該預(yù)案于6月21日申請獲得證監(jiān)會通過，此次定增擬募集資金總額不超過17.40億元，用于新建藥店、補充流動資金等，預(yù)計能夠進一步加速公司擴張以及提升經(jīng)營質(zhì)量。

全方位提升公司經(jīng)營能力，打造“老百姓”品牌

公司通過大力培養(yǎng)藥事專業(yè)人才、不斷提升承接處方外流能力、積極發(fā)展線上業(yè)務(wù)、加強會員管理等措施全方位提升經(jīng)營能力，助力發(fā)展可持續(xù)。

風(fēng)險提示：門店擴張速度和后期整合、盈利水平低于預(yù)期。