西部證券：維持億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628.SZ)“買入”評級 業(yè)務(wù)發(fā)展順利 業(yè)績提前恢復(fù)加速增長

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628.SZ)Q2業(yè)績超預(yù)期，業(yè)務(wù)發(fā)展順利，中長期成長邏輯持續(xù)加強，該行上調(diào)2021-23年歸母凈利潤預(yù)測至17.1/21.86/27.9億元，對應(yīng)EPS為1.89/2.42/3.09元，維持“買入”評級。

7月14日公司發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.61-16.81億元，同比增長30%-40%;歸母凈利潤7.74-8.26億元，同比增長20%-28%。按公告數(shù)據(jù)測算，本年Q2實現(xiàn)營收8.18-9.38億元，同比增長48.4%-70.2%，環(huán)比增長10.0%-26.1%;歸母凈利潤4-4.52億元，同比增長38.3%-56.8%，環(huán)比增長6.8%-20.7%。

西部證券主要觀點如下：

扣除宏觀影響，業(yè)績還原后加速增長。2021年上半年美元兌人民幣匯率均值為6.47，去年同期為7.03，美元貶值幅度約為8.6%，剔除匯率影響后，2021H1預(yù)告營收中值為17.44億元，同比增長45.2%，預(yù)告凈利潤中值約8.61億元，同比增長31.6%;Q2營收中值9.54億元，同比增長73.2%，環(huán)比增長20.8%，歸母凈利潤中值4.63億元，同比增長60.7%，環(huán)比增長16.3%。原材料價格對成本端影響約為4%，剔除原材料價格上漲影響后，2020H1歸母凈利潤中值8.19億元，同比增長25.3%，Q2歸母凈利潤中值4.36億元，同比增長51.3%，環(huán)比增長13.7%。

短期不利因素消退，持續(xù)看好中長期成長邏輯。該行認為除2020H1基值小外，遠程辦公需求擴張、二季度公司提價等對盈利正向作用明顯。對比Q1，Q2營收與歸母凈利潤同比增速差從12pct縮小至9-10pct。短期人民幣兌美元匯率有望企穩(wěn)，公司市場份額、產(chǎn)品性能等優(yōu)勢明顯。中長期公司SIP話機業(yè)務(wù)穩(wěn)居龍頭，VCS拓展順利，商用耳麥超預(yù)期增長，第二條增長曲線順利成形。

風(fēng)險提示：人民幣匯兌風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，疫情反復(fù)風(fēng)險。