海通證券：首予創(chuàng)夢天地(01119)“優(yōu)于大市”評級，預(yù)期2023年凈利可達(dá)4.62億元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告，預(yù)測創(chuàng)夢天地(01119)2021-23年實現(xiàn)歸母凈利2369萬元、3.53億元和4.62億元，同比增長105.4%、1390.6%和30.7%。采用分部估值法得出公司2022年合理市值約為88.0~111.2億元，對應(yīng)每股合理價值區(qū)間為8.32~10.52港元/股，首予“優(yōu)于大市”評級。

報告提到，創(chuàng)夢天地成立于2011年，主要以精品休閑游戲發(fā)行起家，積極拓展SaaS和線下店業(yè)務(wù)。初期專注于手游發(fā)行業(yè)務(wù)，成功推出了《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》、《夢幻花園》、《夢幻家園》等全球精品游戲，成為休閑游戲發(fā)行領(lǐng)域的翹楚。2017年9月，公司建立了線下體驗店品牌“好時光影游社”，通過線上線下模式為用戶提供全面數(shù)字娛樂體驗。2020年，公司游戲及信息服務(wù)、SaaS及其他相關(guān)服務(wù)以及線下娛樂服務(wù)占總營收的比重分別為98.6%、1.2%及0.2%。騰訊(00700)持有公司18.59%股份為第二大股東，公司與騰訊自成立起便在游戲、廣告、動漫等各個領(lǐng)域保持了深度合作。

目前看來，公司游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新業(yè)務(wù)拓展順利。游戲為公司業(yè)務(wù)基本盤，2020年對營收的貢獻為87.3%，主要受益于公司最暢銷游戲，如《全球行動》、《夢幻花園》、《夢幻家園》、《全民冠軍足球》及《決戰(zhàn)瑪法》等的穩(wěn)定表現(xiàn)。由于公司的戰(zhàn)略部署以及對SaaS及其他相關(guān)服務(wù)和線下娛樂業(yè)務(wù)投資的增加，這兩項業(yè)務(wù)的收益分別為3815萬元和649萬元，同比分別增長130.1%和27.9%。

展望未來，公司計劃構(gòu)建線上+線下24小時娛樂生活圈。未來自研游戲?qū)⒕劢乖凇皬S牌”消除類和高DAU競技類，將通過投資或定制產(chǎn)品的方式引入主機和PC端的中重度游戲。同時，線下門店進入快速擴張期?！耙黄鹜妗笔枪九c騰訊、任天堂及索尼(SONY.US)等全球知名游戲公司聯(lián)手打造，集主機體驗、主機及游戲零售、聚會及潮玩周邊為一體的玩家圣地，是Z世代線下娛樂和社交的最新場景。目前，一起玩擁有“騰訊視頻好時光”和“QQFamily”兩個主題品牌，已于廣深開設(shè)了8家直營線下店。2020年線下業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收648.6萬元，毛利率達(dá)63%，計劃2021年新增直營門店至30家，2021Q3開設(shè)全國首家QQFamily旗艦店，未來3年計劃開設(shè)合計150家QQfamily主題線下店。