國金證券：維持天齊鋰業(yè)(002466.SZ)“買入”評(píng)級(jí) Q2業(yè)績大超預(yù)期 鋰鹽產(chǎn)品迎來量價(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)(002466.SZ)2021-23年公司歸母凈利潤分別為5.19億元、8.64億元、11.19億元，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.35元、0.58元、0.76元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司7月14日晚發(fā)布業(yè)績修正預(yù)報(bào)，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.78億元-1.16億元，實(shí)現(xiàn)EPS約0.05-0.08元，修正后業(yè)績扭虧為盈。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

二季度盈利超預(yù)期，鋰鹽產(chǎn)品迎來量價(jià)齊升。公司Q1歸母凈利潤-2.48億元，意味著Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.26-3.64億元，盈利大超預(yù)期。IGO交易已落地，公司后續(xù)H股融資和A股再融資預(yù)期較強(qiáng)，有望解決剩余債務(wù)問題。二季度公司持有的SQM2.1%的B類股領(lǐng)式期權(quán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益較預(yù)計(jì)增加，同時(shí)鋰行業(yè)維持緊平衡，Q2電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)8.8萬元/噸，較Q1上漲約20%，公司的鋰鹽產(chǎn)品銷量和售價(jià)均較預(yù)計(jì)增長，預(yù)計(jì)下半年鋰鹽價(jià)格將持續(xù)走高。

資源為王背景下，布局全球最優(yōu)質(zhì)鋰礦資源。公司控股全球最大礦石鋰資源格林布什礦場(chǎng)的擁有者泰利森，其鋰精礦生產(chǎn)運(yùn)營成本全球最低，泰利森目前擁有鋰精礦年產(chǎn)能134萬噸，規(guī)劃年產(chǎn)能194萬噸。公司參股全球最大的鹽湖鋰資源阿塔卡瑪鹽湖的擁有者SQM25.87%股權(quán)。公司以參股20%的西藏日喀則扎布耶鹽湖和全資子公司盛合鋰業(yè)擁有的四川雅江縣措拉鋰輝石礦作為鋰資源儲(chǔ)備。

奎納納項(xiàng)目氫氧化鋰產(chǎn)能釋放在即，有望填補(bǔ)市場(chǎng)空缺。公司鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)加工主要依托四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁生產(chǎn)基地，合計(jì)產(chǎn)能4.48萬噸。停滯的遂寧安居2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目也有望后續(xù)重啟。同時(shí)，正在澳大利亞奎納納建設(shè)兩期4.8萬噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目，一期2.4萬噸預(yù)計(jì)2021年Q3投產(chǎn)，2022年Q4達(dá)產(chǎn)?？紤]IGO入主后股權(quán)稀釋和參股SQM對(duì)應(yīng)的權(quán)益產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2023年底公司鋰鹽權(quán)益總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)13.9萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：奎納納項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;后續(xù)債務(wù)償還不及預(yù)期;高管減持風(fēng)險(xiǎn);商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn);涉及訴訟風(fēng)險(xiǎn);IGO資金來源風(fēng)險(xiǎn)。