光大證券:天齊鋰業(yè)(002466.SZ)6月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車滲透率超預(yù)期，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鑒于天齊鋰業(yè)(002466.SZ)未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格提升以及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，該行上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.43元/0.96元/1.45元，2021年和2022年分別上調(diào)43%和13%，維持2023年盈利預(yù)測(cè)。對(duì)應(yīng)2021-23PE為164/73/49倍。鑒于公司全球行業(yè)龍頭地位及資本結(jié)構(gòu)的逐步改善，維持“增持”評(píng)級(jí)。

2021年7月14日公司發(fā)布修正后的業(yè)績(jī)預(yù)告，涉及的會(huì)計(jì)期間為2021年1月1日至2021年6月30日。前次業(yè)績(jī)預(yù)告為H1歸母凈利潤(rùn)為-2.5億元至-1.3億元，基本每股收益為-0.17元至-0.09元。修正后H1歸母凈利潤(rùn)為7800萬(wàn)元至1.16億元，上年同期歸母凈利潤(rùn)為-6.96億元。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

公司近兩年首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，2021Q2歸母凈利潤(rùn)為3.3-3.6億元，2021上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要系公司持有的SQM的B類股領(lǐng)式期權(quán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益較預(yù)計(jì)增加。公司主要鋰化合物產(chǎn)品銷量和銷售均價(jià)均較預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。截至2021年7月9日，5%氧化鋰鋰輝石中國(guó)到岸價(jià)格735美元/噸，較年初上漲75%;氫氧化鋰價(jià)格9.46萬(wàn)元/噸，較年初上漲93%;電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格8.64萬(wàn)元/噸，較年初上漲71%。

6月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車滲透率超預(yù)期，下游持續(xù)向好：全國(guó)新能源車6月產(chǎn)量24.8萬(wàn)輛，創(chuàng)單月歷史新高值，滲透率達(dá)到12.76%，創(chuàng)歷史新高。2021年上半年新能源車產(chǎn)量滲透率達(dá)9.7%，而2019年、2020年同期分別是5.2%、3.6%。正極材料方面，截至2021年7月9日，磷酸鐵鋰和三元正極材料開工率為101%和90%，較年初分別增長(zhǎng)28pct和22pct。

布局優(yōu)質(zhì)資源，產(chǎn)能擴(kuò)張指引明確：礦石方面，公司控股子公司泰利森擁有的格林布什鋰輝石礦氧化鋰品位高達(dá)2.1%;鹽湖方面，公司通過(guò)參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)和參股SQM25.85%的股權(quán)分別布局稟賦優(yōu)質(zhì)的Atacama鹽湖以及中國(guó)扎布耶鹽湖。根據(jù)IGO公告，格林布什2021年和2022年產(chǎn)能將達(dá)到135萬(wàn)噸和163萬(wàn)噸;鋰鹽產(chǎn)能將新增澳洲4.8萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)線以及2萬(wàn)噸遂寧電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)線，公司未來(lái)鋰鹽產(chǎn)能規(guī)劃將突破11萬(wàn)噸。

引入IGO戰(zhàn)投，債務(wù)問(wèn)題有所緩解：增資合計(jì)13.95億美元，12億美元用于償還銀團(tuán)并購(gòu)貸款本金及相關(guān)利息，公司債務(wù)問(wèn)題有所緩解。剩余部分將作為奎納納氫氧化鋰工廠運(yùn)營(yíng)和調(diào)試補(bǔ)充資金。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期;行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能過(guò)快釋放;債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);公司項(xiàng)目建設(shè)達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期;安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn);海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)路徑變化風(fēng)險(xiǎn)等。