開源證券：科大訊飛(002230.SZ)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，行業(yè)紅利持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告，維持科大訊飛(002230.SZ)2021-23年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為17.67、22.38、29.63億元，EPS為0.79、1.01、1.33元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E為78、61.5、46.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.87-4.39億元，同比增長(zhǎng)50%-70%，每股收益為0.18-0.20元/股。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，行業(yè)紅利持續(xù)兌現(xiàn)

分季度來(lái)看，2021Q1利潤(rùn)為1.39億元(2020Q1為-1.31億元)，2021Q2利潤(rùn)為2.48-3.00億元(2020Q2為3.89億元)。2020年上半年，公司持有的三人行等公司股份公允價(jià)值變動(dòng)為2.66億元，占利潤(rùn)總額比例達(dá)86.72%;2021年一季度，公司公允價(jià)值變動(dòng)為-0.40億元?？紤]到2020年上半年的高基數(shù)以及2021年一季度的損失，該行預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)實(shí)際增速更快，超出該行預(yù)期。我國(guó)AI行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，公司業(yè)務(wù)已在多個(gè)賽道持續(xù)驗(yàn)證，行業(yè)紅利將持續(xù)兌現(xiàn)。

智慧學(xué)校開啟規(guī)?；瘡?fù)制，校外政策收緊公司充分受益

(1)智慧學(xué)校項(xiàng)目開啟規(guī)?；瘡?fù)制：公司標(biāo)準(zhǔn)化教育產(chǎn)品體系完善，教育資源積累深厚。經(jīng)過(guò)安徽蚌埠、山東青島等標(biāo)桿項(xiàng)目的驗(yàn)證，業(yè)務(wù)進(jìn)入到快速?gòu)?fù)制推廣階段。智慧校園項(xiàng)目服務(wù)期限一般為5年，未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)收入。(2)校外政策收緊公司充分受益：公司聚焦校內(nèi)，致力于實(shí)現(xiàn)因材施教和千人千面，提升校內(nèi)教學(xué)效率。2021年以來(lái)國(guó)家對(duì)校外培訓(xùn)政策持續(xù)收緊，公司將充分受益。

消費(fèi)端AI硬件銷量表現(xiàn)亮眼，學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品有望持續(xù)放量

公司消費(fèi)端產(chǎn)品主要有學(xué)習(xí)機(jī)和辦公類產(chǎn)品。根據(jù)公司2021年的618戰(zhàn)報(bào)，AI硬件整體銷售額同比增長(zhǎng)108%。具體來(lái)看，AI+辦公產(chǎn)品賽道持續(xù)領(lǐng)跑，錄音筆、辦公本、翻譯機(jī)等產(chǎn)品連續(xù)多年保持品類銷售冠軍;AI+教育產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)706%。2020年7月，公司發(fā)布第二代學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品，迅速成為市場(chǎng)爆款。目前公司正積極推進(jìn)線下渠道建設(shè)，未來(lái)結(jié)合B端區(qū)域市場(chǎng)和C端線下渠道，學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品有望持續(xù)放量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：語(yǔ)音智能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;教育訂單不及預(yù)期;產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。