天風(fēng)證券：領(lǐng)益智造(002600.SZ)消費電子旺季拉動業(yè)績，三季度有望觸底反彈，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告，看好領(lǐng)益智造(002600.SZ)向下游發(fā)展?jié)B透的增長趨勢，對汽車領(lǐng)域的積極布局將帶來新業(yè)務(wù)增長。由于二季度受諸多因素影響導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期，調(diào)整盈利預(yù)期2021-2022年歸母凈利潤由36.04/50.53億元下調(diào)至28/40億元，維持“買入”評級。

領(lǐng)益智造發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司營業(yè)收入同比預(yù)計增長比例為8%，剔除上年同期深圳市帝晶光電科技有限公司及其子公司、廣東江粉高科技產(chǎn)業(yè)園有限公司的影響，預(yù)計增長比例為19%。但是受疫情等不確定因素的影響，預(yù)計2021年上半年公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為36300萬元到46300萬元，同比下降26.66%至42.5%。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

點評：受制于短期的芯片缺失導(dǎo)致訂單放緩與研發(fā)投入增加等影響，公司一季度實現(xiàn)利潤4.63億元，第二季度歸母凈利潤預(yù)計實現(xiàn)-1至0億元，二季度或出現(xiàn)不盈利的情況。目前，手機芯片短缺問題或疫情海外工廠停工等情況，均有較明顯改善。三、四季度為消費電子產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季，公司的三季度業(yè)績預(yù)計有望實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

二季度受多因素影響，三季度迎來消費電子旺季。二季度導(dǎo)致公司今年上半年歸母凈利率下降的短期不利因素主要有三條。第一，受智能手機芯片供應(yīng)緊缺影響，部分國內(nèi)客戶需求訂單放緩，導(dǎo)致產(chǎn)品固定成本分?jǐn)偧哟蟆５诙?，受疫情影響，海外部分廠區(qū)生產(chǎn)短暫停工，導(dǎo)致部分項目量產(chǎn)延后受疫情影響。第三，受消費電子部分老項目產(chǎn)品需求下調(diào)、降價及原材料價格上漲等影響，公司精密功能件業(yè)務(wù)盈利受到影響。根據(jù)中國信息通信研究院的報告，今年5月，國內(nèi)手機出貨量同比下降32%。智能手機需求的下降將大幅度緩解芯片供應(yīng)緊張問題。且隨著全球疫情的轉(zhuǎn)暖和公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加速，影響公司凈利潤的不利因素有望在下半年被大幅度減弱。

加大研發(fā)投入，確保公司核心競爭力。公司歸母凈利率不及預(yù)期的另一主要原因是公司今年新項目研發(fā)較多，研發(fā)費用支出相應(yīng)增加，預(yù)計較上年同期增加的研發(fā)費用金額為2.1億元，增長比例為32.81%。且公司在發(fā)展核心業(yè)務(wù)的同時積極拓展新業(yè)務(wù)，布局汽車、5G、醫(yī)療、清潔能源等，目前新業(yè)務(wù)尚處于導(dǎo)入期或投資建設(shè)期。但是從公司長期發(fā)展著眼，重研發(fā)投入，是公司取得行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位，取得長期市占率增長的最有效的途徑。汽車、5G、醫(yī)療、清潔能源都是潛力很大的賽道，公司的提前布局保障了未來業(yè)績的長期增長。

公司向下游滲透戰(zhàn)略清晰，行業(yè)旺季或拉動公司業(yè)績。公司圍繞現(xiàn)有的客戶和新興客戶重點打造模組及整機產(chǎn)品線，2020年公司已實現(xiàn)一些客戶端的和產(chǎn)品線的突破，比如無線充電，公司與核心客戶、海外大客戶、國內(nèi)客戶已展開產(chǎn)品開發(fā)，品類包括手機領(lǐng)域、VR、AR、智能音箱、室外的無線路由器等。公司還于今年六月收購浙江錦泰電子，積極布局汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，切入全球多家國際知名客戶。

風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)告是初步測算，以半年報為準(zhǔn)、手機芯片產(chǎn)能不及預(yù)期、新客戶的業(yè)績拉動效果不及預(yù)期、三季度消費電子的下游需求不及預(yù)期。