受益于價(jià)格和產(chǎn)能攀升驅(qū)動(dòng)，中國(guó)有色礦業(yè)(01258)上半年凈利預(yù)增769%

7月9日，中國(guó)有色礦業(yè)(01258)披露了2021年上半年正面盈利預(yù)告，凈利潤(rùn)同比預(yù)增769%的表現(xiàn)引人矚目。而或受凈利大增的業(yè)績(jī)提振，今早中國(guó)有色礦業(yè)股價(jià)以7.41%的漲幅高開(kāi)，截止收盤股價(jià)上漲3.21%至4.18港元，需要指出的是，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，自2021年初以來(lái)，其股價(jià)漲幅逾100%。

(行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng))

上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)大增769%，股價(jià)漲幅自年初以來(lái)也高達(dá)100%，對(duì)于中國(guó)有色礦業(yè)而言，這不失為一次“戴維斯雙擊”。那么，該公司股價(jià)與業(yè)績(jī)雙雙大增的背后，究竟有什么訣竅呢?

受益于“量?jī)r(jià)齊升”，上半年業(yè)績(jī)預(yù)增769%

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，中國(guó)有色礦業(yè)主要依托中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)而成立，是集團(tuán)海外大型的銅鈷生產(chǎn)基地，主要從事從事勘探、采礦、選礦、濕法冶煉、火法冶煉及銷售陰極銅、陽(yáng)極銅、粗銅、銅鈷合金、氫氧化鈷和硫酸。

與此同時(shí)，該公司的業(yè)務(wù)主要分布在贊比亞銅帶省和剛果金加丹加省與盧阿拉巴省。其中，中國(guó)有色在贊比亞擁有四大子公司，即中色非洲礦業(yè)、中色盧安夏、謙比希銅冶煉、謙比希濕法冶煉;在剛果也擁有四大子公司，即中色華鑫濕法、中色華鑫馬本德、剛波夫礦業(yè)和盧阿拉巴銅冶煉。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券)

在業(yè)務(wù)儲(chǔ)備上，據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，截至2020年底，中國(guó)有色礦業(yè)擁有銅資源量584萬(wàn)噸(權(quán)益471萬(wàn)噸)，鈷資源量17萬(wàn)噸(權(quán)益14萬(wàn)噸)，資源主要集中于贊比亞地區(qū)的中色非洲礦業(yè)和中色盧安夏企業(yè)中。

眾所周知，有色金屬的走勢(shì)基本與宏觀環(huán)境走勢(shì)緊密相關(guān)。今年上半年以來(lái)，受益于海外經(jīng)濟(jì)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局、產(chǎn)量增速處于較低水平的供應(yīng)局面以及新能源、碳中和等長(zhǎng)期因素拉高市場(chǎng)需求等多方面原因刺激，中國(guó)有色礦業(yè)所處的銅、鈷細(xì)分行業(yè)的價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的漲幅。

銅價(jià)方面，LME3個(gè)月銅由2021年初的7931美元/噸上漲到7月9日的9475.5美元/噸,期間累漲了近20%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind)

鈷價(jià)方面，鈷價(jià)也已經(jīng)由2021年初的272666.66元/噸上漲到7月9日的371666.66元/噸，累計(jì)漲幅高達(dá)36%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind)

而受益于銅價(jià)和鈷價(jià)的雙雙攀升，中國(guó)有色礦業(yè)上半年的業(yè)績(jī)自然而然大幅增加了。

該公司在公告中表示，預(yù)期集團(tuán)截至2021年6月30日止六個(gè)月，公司擁有人分占利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，約為2.04億美元，同比增加約769%。而之所以大幅增長(zhǎng)，中國(guó)有色礦業(yè)指出，一方面是因?yàn)殂~價(jià)同比大幅上漲;另一方面則是由于新投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，銅產(chǎn)品產(chǎn)量同比大幅提升。

此外，結(jié)合相關(guān)研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算來(lái)看，中國(guó)有色礦業(yè)的產(chǎn)能的確在2021年會(huì)有所釋放。

據(jù)了解，2020年，中國(guó)有色礦業(yè)的生產(chǎn)銅35.24萬(wàn)噸(不含代加工)，其中陰極銅11.59萬(wàn)噸，粗銅及陽(yáng)極銅23.65萬(wàn)噸，硫酸產(chǎn)量79.32萬(wàn)噸，氫氧化鈷含鈷191噸，液體二氧化硫1.7萬(wàn)噸。而隨著公司項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn)以及新項(xiàng)目的投產(chǎn)，2021年公司銅產(chǎn)量同比增25%。

具體而言，2020年，謙比希東南礦體探建結(jié)合項(xiàng)目、盧阿拉巴銅冶煉、中色華鑫馬本德改擴(kuò)建投產(chǎn);另外2021年，剛波夫項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。隨著項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)和新建項(xiàng)目的投產(chǎn)，2021年公司預(yù)計(jì)分別生產(chǎn)粗銅及陽(yáng)極銅、陰極銅、氫氧化鈷含鈷、硫酸、液態(tài)二氧化硫37萬(wàn)噸、12萬(wàn)噸、240噸、91萬(wàn)噸和3.1萬(wàn)噸。與此同時(shí)，公司分別生產(chǎn)粗銅及陽(yáng)極銅、陰極銅、氫氧化鈷含鈷、硫酸、液態(tài)二氧化硫9.4萬(wàn)噸、3萬(wàn)噸、61噸、26.4萬(wàn)噸和0.4萬(wàn)噸。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券)

基于上來(lái)看，中國(guó)有色礦業(yè)上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)的確是受益于價(jià)格和產(chǎn)能的上升驅(qū)動(dòng)所致。

受益于“碳中和”政策，銅鈷長(zhǎng)期增量趨勢(shì)仍可期

2021年上半年，受益于“量?jī)r(jià)齊升”的銅鈷行業(yè)中國(guó)有色礦業(yè)業(yè)績(jī)驟增，那么接下來(lái)又將如何演變呢?

眾所周知，前段時(shí)間銅、鋁等有色金屬價(jià)格瘋漲已經(jīng)引起政策層的高度關(guān)注，以至于還主動(dòng)出手“拋儲(chǔ)穩(wěn)價(jià)”：6月中旬國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局網(wǎng)站披露消息稱，將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國(guó)家儲(chǔ)備。投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，實(shí)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)。而隨著這一拋儲(chǔ)消息的落實(shí)，瘋漲的大宗商品價(jià)格也皆有所回落。

與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期持續(xù)走高，6月的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度也發(fā)生轉(zhuǎn)變，下半年政策主題或是逐漸退出寬松，在此背景下美元指數(shù)重新開(kāi)啟反彈的概率較高，進(jìn)而或?qū)?duì)銅價(jià)重新形成壓制。

由此短時(shí)間來(lái)看，受宏觀面等因素影響，有色金屬投機(jī)炒作情緒或受抑制，進(jìn)而促使銅價(jià)或面臨一段時(shí)間的回調(diào)壓力。

不過(guò)，需要指出的是，受益于“碳中和”催生的發(fā)展機(jī)遇，銅、鈷需求長(zhǎng)期增量趨勢(shì)不改，進(jìn)而促使銅價(jià)格、鈷價(jià)格中樞或?qū)⒊掷m(xù)上行。

具體而言，今年以來(lái)，全球各國(guó)家加快落實(shí)碳中和策略，銅作為光伏、風(fēng)能等新能源領(lǐng)域的主要導(dǎo)體材料，鈷作為新能源汽車電池主要原材料之一，未來(lái)需求量或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，呈確定性較強(qiáng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，如下：

銅需求方面：據(jù)國(guó)家銅業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，相關(guān)新能源系統(tǒng)平均用銅量是傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)用銅量的8-12倍。其中光伏發(fā)電每兆瓦使用量為4噸，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組每兆瓦用銅量為2.5-6噸。結(jié)合東吳證券碳中和報(bào)告來(lái)看，2025年全球風(fēng)電、光伏發(fā)電量需求將從2019年2.15萬(wàn)億千瓦時(shí)上升至5.51萬(wàn)億千瓦時(shí)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為14.4%?？梢?jiàn)，未來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)需求的上升也將會(huì)刺激銅需求大幅增長(zhǎng)。

鈷需求方面：天風(fēng)證券指出，碳中和背景下，各國(guó)制定了嚴(yán)格的減碳政策，預(yù)計(jì)在2030年前后，大部分國(guó)家將禁止燃油車，進(jìn)而促使新能源汽車滲透率或?qū)⒖焖偬嵘A(yù)計(jì)到2025年將接近2000萬(wàn)輛，滲透率達(dá)20%。全球新能源車用鈷量將有2020年1.84萬(wàn)噸，提升到2025年的9.51萬(wàn)噸，未來(lái)五年內(nèi)CAGR39%。另外，隨著新能源汽車需求的持續(xù)放量，預(yù)計(jì)未來(lái)5年全球鈷行業(yè)始終處于緊平衡狀態(tài)，鈷價(jià)格中樞或?qū)⒊掷m(xù)上行。

綜上來(lái)看，雖然短期銅、鈷價(jià)或面臨回調(diào)壓力，但受益于碳中和催化的發(fā)展機(jī)遇，銅、鈷長(zhǎng)期增量趨勢(shì)不改，而這也意味著，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，中國(guó)有色礦業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大的機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的局面。